国内经济平稳,工业品价格继续回升,极端天气冲击下美国短暂放缓。高频数据中六大发电集团耗煤量增速保持平稳,同比增速小幅回落。而从需求面看,房地产销售增速继续回落。环保限产压力之下,工业品价格继续回升。上月非农就业减少3.3万人,大幅低于预期,是近7年以来首次出现下降,主要受飓风天气影响。美国经济基本面并不强劲,虽然12月联储可能继续加息,但我们预期明年加息预期将有所下降。    特朗普税改前路依然漫漫,对我国影响有限。9月末特朗普“税改”设想迎来推进,长达9页纸的减税细则公布。细则主要内容与特朗普一贯坚持的减税原则相符,同时也有必要的妥协部分。特朗普“税改”的推进预期将采用预算调整程序,能否通过取决于共和党是否足够团结以及与民主党能否合作。从历史上看,美国历史上的三次减税,对经济并没有规律性的刺激作用。因为美国是“小财政大货币”的政府调节体系,货币政策对经济影响显著大于财政,因而如果减税政策搭配紧缩的货币政策,往往经济会呈现放缓势头。美国启动“税改”将有利于美元汇率及美国制造业。但对我国影响有限。    央行定向降准释放流动性在2000-5000亿元之间,债市上涨空间将逐步开启。我们估算本次降准释放资金规模在2000-5000亿元左右。虽然本次央行公布降准的同时依然态度审慎,在强调货币政策文件的同时,将降准时间定为明年初。但国务院提出定向降准,央行进而落实本身就是货币政策的边际宽松,“望梅”也能“止渴”,将改善流动性预期。带动债市上行并逐步拓宽上行空间。

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