2017年9月30日,央行宣布定向降准政策并从2018年起实施。定向降准作为央行释放流动性的一种方式,会对市场带来何种影响呢?本期流动性周报将对2014年以来的多次降准进行分析。2014年以来,央行共进行了8次降准,其中3次为定向降准5次为全面降准。我们分别统计了定向降准和全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日,上证综指和创业板指数的表现:整体来看,定向降准后市场并没有表现出明显的规律;而全面降准后,市场在短期(5个交易日、30个交易日)大概率上涨,但长期来看并无明显的规律。此次央行通过定向降准一方面可以对冲目前市场的流动性压力,但同时由于并非全面降准,因此不会给市场传达较为宽松的流动性预期,而且存在三个月的缓冲期,真正的实施将在2018年。整体来看,降准对于市场影响并无绝对的统计规律,更大程度上或影响风险偏好,在目前的市场环境下,降准短期形成提升风险偏好的可能。但中期我们更需要关注中长期金融去杠杆政策的落地情况。    十一节前一周央行公开市场操作货币净回笼3600亿元。短端利率有升有降,其中1天回购利率上行11bp至2.96%,7天回购利率下行28bp至3.20%;5年期国债利率保持不变为3.62%,10年期国债利率下行1bp至3.61%。十一节前一周融资余额较上期下降65.5亿元,至9804.5亿元。解禁总量为681.7亿元,较上期增加245.1亿元。产业资本净减持26.0亿元,其中化工和汽车净增持较多,而电子和医药生物净减持较多。下周共有57家公司解禁,其中重庆燃气(897.4%)和常熟银行(344.2%)的解禁占流通股比例较高,值得关注。本周美元指数由上周的93.1上行至93.8,CRB指数由上周的183.1下行至181.0。本周美国10年期国债利率上行3bp,日本10年期国债利率下行1bp,德国10年期国债利率保持不变。十一节前一周沪股通资金净流出20.14亿元,深股通净流入16.76亿元,港股通净流入27.59亿元。沪股通飞科电器(0.89%)增持最多,柳州医药(-0.29%)减持最多;深股通昆仑万维(0.60%)增持最多,国轩高科(-0.88%)减持最多;港股通金风科技(2.31%)增持最多,旭辉控股集团(-0.19%)减持最多。

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