一、预计3季度GDP当季同比下滑至6.7%。需求端来看,名义固定资产投资下滑,同时价格维持高位,实际固定资产投资可能下滑更多;名义消费小幅放缓,且3季度CPI较为温和,实际消费仍有一定支撑;出口明显下滑,拖累经济表现。生产端来看,工业生产进入被动去库存阶段,生产动能有所下降,工业增加值同比降低,3季度GDP当季同比下滑。    二、需求端看,预计9月固定资产投资累计同比增幅自7.8%放缓至7.5%。季末财政支出力度有所加大,且9月非制造业PMI中建筑业景气度明显回升,基建投资可能表现较好。但9月30城市地产销售持续低迷,叠加棚户区改造资金来源受限,房地产投资可能承压。8月制造业企业利润相对平稳,但外需边际改善程度没有增加,制造业投资增速边际上难以进一步上升。考虑到去年9月基数抬升,固定资产投资累计同比可能小幅下滑。预计9月名义消费当月同比小幅放缓至10.0%,其中石油制品因石油价格上涨而有所上升,汽车零售下滑拖累消费表现。预计9月进出口均有所回升,进口来看,制造业PMI进口指数下行,不过,考虑季末进口季节性回升以及去年基数较低影响,预计进口当月同比小幅上升至14.5%;出口来看,制造业PMI新出口订单指数上行,而人民币兑美元汇率持续升值对出口带来一定压力,进口总体表现一般,不过考虑到去年基数明显下降,预计出口当月同比增加至8.0%。    三、预计9月工业增加值当月同比6.5%,较上月小幅上升。制造业开工旺季到来,叠加价格上涨和冬季限产刺激,生产报复性反弹。与此对应的是,9月PMI生产指数上行,显示生产较好。高频数据显示,9月六大发电集团日均煤耗同比涨幅较大,高炉开工率同比下滑,半钢胎开工率同比跌幅收窄。    四、预计9月信贷规模11500亿元,M2同比自8.9%上升至9.0%。(1)8月工业企业利润依旧较好,供需结构有所改善,企业特别是大型企业信心增强,融资需求增加,信贷仍有支撑,且受季节性贷款上升影响,预计9月信贷上涨。(2)9月汇率继续保持升值态势,不过10月黄金周来临下,居民购汇需求增加,外汇占款降幅可能扩大。9月央行公开市场操作净回笼资金150亿元,不过考虑到财政支出力度加大,基础货币可能增加,叠加去年基数较低,M2增速小幅回升。    五、预计9月CPI当月同比自1.8%下降至1.6%,PPI当月同比自6.3%下降至6.0%。(1)CPI上看,食品方面,农业部菜篮子价格指数和猪肉价格指数继续上涨,粮食价格相对平稳,预计食品价格环比较好;非食品方面,国际原油价格上行,交通工具用燃料价格有支撑,教育、医疗服务等价格仍旧保持上涨,非食品价格合计依旧上升。考虑到去年基数明显抬升,预计CPI当月同比下降。(2)PPI上看,PMI中主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续上行,螺纹钢、动力煤、水泥、原油以及有色金属上涨,不过,铁矿石价格明显下行,PPI环比表现可能较好,但力度明显弱于8月份。不过考虑到去年同期基数攀升,PPI同比可能下滑。

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