走势回顾。    周一(10月9日),上证综指前高后低,收盘涨0.76%,盘初站上3400点并创21个月新高。家电、汽车、计算机、电子板块活跃,金融、5G 板块冲高回落。盘面上,题材股、白马股表现更强。5G 概念依旧抢眼。新能源汽车产业链持续走强,众安保险股价飙升刺激金融科技概念股,白酒股持续活跃,贵州茅台再创历史新高。家电股盘中发力,金融板块高开低走。    市场焦点。    9月30日,央行宣布,决定统一对符合普惠金融条件的贷款增量或余额占全部贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准政策。贷款余额或增量占比达到1.5%的商业银行,存款准备金率可在人民银行公布的基准档基础上下调0.5个百分点;占比达到10%的,存款准备金率可按累进原则在第一档基础上再下调1个百分点。上述措施将从2018年起实施。    9月份的官方制造业PMI 达到了52.4,不仅创下了5年新高,而且新订单和购进价格分项指数都不弱。另外,财新PMI 与官方PMI 的信号不一致,9月数据为51.4,与8月相比景气趋平,且低于市场预期。    策略建议。    大盘高开低走,申万行业只有国防军工和休闲服务行业在跌,其余行业均上涨。    (1)官方PMI 与财新PMI 出现背离,我们认为这主要是由调查样本特点决定的,两者的背离显示了大企业的景气复苏明显优于中型和小型企业,我们此前对于经济马太效应日趋明显的判断更加确定。此前我们在市场连续回调时发现并提醒投资者,微观数据与宏观数据产生了背离正是供给侧改革与环保压力造成的剩者为王与马太效应,并不断提醒投资者珍惜周期回调的机会,坚定加仓抄底。我们预判中上游企业业绩中短期难见明显下滑,建议投资者继续布局中上游周期性行业,如钢铁、石油化工、电解铝、稀土、分散染料、PVC、农药、纯碱、造纸、水泥等低估值龙头,继续规避可选消费。    (2)“预告式”降准改善A 股流动性预期,9月30日,央行宣布2018年起对普惠金融领域实行定向降准,降准预计覆盖超过90%的银行,我们预估本次降准央行释放的流动性可能在5000亿元左右,虽然本轮定向降准并不会对资金面产生实质上的影响,但是我们认为本次货币政策的微调说明央行有意维持资金面的稳定,因此我们认为投资者在关注中上游周期板块的同时加大对银行,尤其是大型银行的配置。    (3)海外市场强劲映射A 股,A 股市场与港股关系密切。港股得益于中国9月官方PMI 超预期,汽车板块、5G 通信、金融、地产、原材料涨幅均超过3.5%。其中恒生国企指数创下年内新高,大金融板块创下近10年的新高。我们认为节后A 股的主要机会将出现在通信、金融、金属以及采掘板块。    (4)关注三季报对公司业绩的验证,三季报行情将贯穿10月份,截止至2017年9月29日,共有1122家A 股上市公司公布三季报业绩预告信息,披露比例约33.2%。其中披露公司以中小板为主,约占披露总数的77.5%。主板(剔除中小板)、中小板与创业板的三季报披露比例分别为7.0%、99.4%与18.3%。因此我们主要从中小板三季报预告来一窥A 股Q3财报概貌。中小板业绩预告中周期股表现优异,钢铁、煤炭、银行、交运、有色金属与建筑行业Q1-Q3净利润同比正增长的公司占比超过90%,其中由于中小板煤炭和银行行业上市公司较少,因此代表性稍弱。电力设备、农林牧渔、餐饮旅游正增长公司占比仅为55.6%、51.9%与40.0%,行业内公司盈利能力分化。我们认为,盈利的增长将继续支持周期股的上涨。    (5)从技术形态上看,上证综指今日跳空高开,一举突破10日均线,20日均线以及布林线上轨,受布林线上轨的压力,上证综指遇阻回落,从资金量来看,今日资金量对比节前资金量略有回升,但仍处于低位,表明资金入市的意愿并不强烈,日内数据来看,开盘资金量最大,随后一直减少,表明市场热情仍然不高。

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