中银观点    一周市场回顾-乳制品、调味品、白酒继续领涨。上周食品饮料上涨3.5%,跑赢沪深300指数3.6pct,其中乳品(7.6%)、调味品(3.8%)、白酒(3.1%)领涨。3季度乳品和调味品龙头保持较快增速,茅台价格节前企稳反弹,白酒向好逻辑不变,这三个子行业的优质公司都是年底估值切换的好品种。    3季报重点关注乳品、调味品、白酒。10月选股围绕3季报来展开,子行业可以重点关注乳品、调味品、白酒,容易出现超预期的品种,推荐山西汾酒、伊利股份、中炬高新、贵州茅台、五粮液。    3季度乳业和调味品龙头有望保持较快增速,继续推荐伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超预期,原料成本温和上涨,伊利充分享受消费升级。根据我们近期华南、华中渠道调研判断,估计伊利3季度收入可增15%以上,利润弹性较高,产品结构继续升级,三四线城市需求爆发,原料成本温和上涨有利于竞争格局改善,奶粉注册制落地带来渠道补库存。(2)中炬高新业绩弹性高,价值被低估。根据最新草根调研,估计3季度收入可保持上半年增速,消费升级推动调味品集中度提升,大股东风波渐平,公司产品销售和内部挖潜都可提速,17-19年业绩弹性较高,扣除土地,17年PE25-30倍,对比海天,增速更快的中炬价值被低估。    白酒高端和次高端均有机会,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、五粮液。节前茅台价格出现回升,经销商调货价回升至1,350以上,五粮液价格稳定在800-810元。只要茅台价格不明显跌破1,300,整个行业向好的逻辑就不会被打破,全行业各价格带产品仍有向上提升的空间。山西汾酒10月取消渠道直接费用支持,改为重点市场定向投入,3季度经销商打款的动力很高。贵州茅台8月中旬-9月大幅增加投放量平抑市场价格。因此我们判断3季报山西汾酒和贵州茅台均有望实现高速增长。    行情回顾    上周沪深300下跌0.03%,食品饮料行业上涨3.5%。食品饮料板块中,乳品行业涨幅最大,上涨7.6%;葡萄酒行业跌幅最大,下跌0.4%。行业重大数据变化    进口大麦8月数量环比+8.3%,同比+62.5%,单价环比+1.7%,同比-8.4%;进口猪肉8月数量环比-4.7%,同比-56.6%,单价环比-4.8%,同比-18.8%;原奶上周价格环比+0.3%,9月均价同比+0.3%;生猪上周价格环比-0.9%,9月均价同比-19.6%,仔猪上周价格环比-1.3%,9月均价同比-30.0%;猪粮比8.61:1。    风险提示    茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。

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