化工行业研究周报:建议关注三季度景气提升的化工产品,氟化工产业链价格大幅上涨
上周布伦特期货结算均价为56.11美元/桶,环比下跌1.97美元/桶,或-3.39%,波动范围为55.62-57美元/桶。上周WTI期货结算均价50.21美元/桶,环比下跌1.68美元/...
上周布伦特期货结算均价为56.11美元/桶,环比下跌1.97美元/桶,或-3.39%,波动范围为55.62-57美元/桶。上周WTI期货结算均价50.21美元/桶,环比下跌1.68美元/桶,或-3.24%,波动范围为49.29-50.79美元/桶。 美国原油出口大幅增加。本周原油市场波动下降,自9月26日油价上涨至最高58.88美元/桶以来,油价持续下降至10月4日最低的55.38美元/桶,10月5日与6日,油价剧烈波动。从基本面数据来看,库存端美国原油库存超预期下降,而汽油库存大幅提升,截至9月29日当周,美国原油库存减少602.3万桶,创8月18日当周(7周)以来新低,主要由于炼厂开工率继续恢复以及原油出口大幅增加49.3万桶/日。美国精炼油库存减少260.6万桶,连续5周录得下滑。库欣库存增加152.5万桶,连续6周录得增长,且创3月17日当周(29周)以来新高。汽油库存增加164.4万桶,创8月11日当周(8周)以来新高。而供应端美国原油产量本周增加1.4万桶至956.1万桶/日,但主要增量来自于阿拉斯加地区,同时美国石油活跃钻机数在上周录得增加6座至750座后,本周继续下降2座至748座,美国页岩油企业削减开支的动作明显。OPEC方面周四俄罗斯在与OPEC的会晤后表示存在将延长减产协议至明年底的可能性。需求端,IEA上调2017年全球原油需求增长预期至160万桶/日,同时全球强劲经济增长带动原油需求增长。总体来看,引发原油价格大幅上涨的库尔德独立事件影响正逐步退却,同时布伦特与WTI的价差拉动美国原油出口大幅增长。我们认为短期内油价继续上行突破60美金的动力不足,但是库存去化仍主导油价走势,四季度末库存有望降低至5年均值,届时油价有望向上突破60美金。11月30日的OPEC减产会议是短期内值得关注的油价催化剂。 上周石化和基础化工板块分别跑输与跑赢指数(0.08%和0.76%)。长假前一周化工行业小幅跑赢指数,伴随着龙头公司业绩再次超出预期以及部分周期性子行业存在进一步景气度改善预期,各类周期性子行业表现良好,市场对于周期的整体情绪也有所改善,成长类子行业也存在进一步恢复的趋势。我们认为近期周期类子行业整体估值中枢仍存在下行风险,短期经济数据、龙头公司业绩指引将成为市场情绪的关键指引点。从宏观基本面的角度来看,节后9月经济数据将陆续公布,从已经公布的PMI数据来看,经济大幅下滑的风险有限,且存在进一步反弹的概率,我们认为出口、基建、环保等各类因素的综合影响将对整体经济构成一定的支撑,但受到库存周期波动的影响,经济仍存在一定程度的下行压力。从子行业筛选的角度来看,仍应充分考虑本轮资产负债表修复周期以来各子行业之间的变化,我们认为遵循业绩弹性的恢复仍是主线。从化工现货价格方面来看,本周尿素价格持续强势,有机硅价格高位盘整,炭黑价格持续稳步上涨,我们认为四季度华北地区的限产、限气影响会对部分周期品构成一定的影响,可能会进一步推高部分产品现货价格。建议关注子行业包括:维生素D3、有机硅、油脂化工产业链、聚氨酯全产业链、炼油、天然气、涤纶、丙烯酸等。
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