双节叠加,可选消费增长靓丽。根据商务部监测,10月1-8日黄金周期间,全国零售和餐饮企业实现销售额约1.5万亿元,日均销售额同增10.3%。分地区看,云南、宁夏、山东、浙江重点监测零售企业销售额同比分别增长15.7%、14.0%、13.4%和12.6%,四川、湖北、广西、西藏同比分别增长12.0%、11.4%、11.4%和11.2%。分品类看,国庆中秋双节效应下,应季服装销售良好,陕西/吉林/重庆重点监测企业服装类商品销售额同比分别增长82.8%/13.6%/12%。金银珠宝销售亦火爆,北京菜百商场等黄金卖场的销售额比平日增长30%左右,青岛金银珠宝类商品销售额同比增长17%。上市公司中,太平鸟黄金周零售额同增15%-20%,其中男装、MG、童装增长较为靓丽;海澜之家主品牌销售额同增25%-30%。    公司跟踪:安奈儿点评。公司拟授予限制性股票220万股,占总股本的2.2%。授予价16.45元/股(现价的52%)。业绩考核目标为2018/19/20年相对于2017年净利润增速不低于15%/40%/70%(同增15%/22%/22%)。点评:考核指标兼顾公司业绩和个人绩效,业绩目标稳健中不乏增长信心:增长主要来源于:①渠道优化带来的同店增长:街铺店向购物中心店转移,截至2017H1已有130家左右购物中心店(同店增长20~30%),预计H2新增20家左右。②牵手天猫,紧抓线上。2016年公司电商收入增长58%(占收入约24%),预计2017/18年有望保持高双位数增长。③产品加持,小童发力。预计三季度终端销售个位数增长,公司预计2017年1-9月净利润同增5%-15%。公司是国内童装小龙头,期待内生优化带来的边际改善效应逐步体现。综合考虑以上因素和激励费用,2017/18/19年净利润预测至0.87/1.00/1.24亿元,对应EPS0.85/0.98/1.22元。    时尚前沿:①Nike最新季度收入持平,创七年来新低,其中北美销售下降3%、大中华区同增9%;②H&M三季度净利润暴跌20.4%,降低全年计划开店数至385家;③优衣库9月日本同店销售增长6.3%,顾客数量按年增加3.9%;④维秘9月同店销售下降5%。    投资策略:宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块,而服饰/化妆品/珠宝首饰等可选消费品处于预期底部。居民财富“转移消费效应”带动零售数据好于预期,结合未来三四季度业绩改善趋势,我们当下时点建议增加板块配置。建议围绕两条投资主线:1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的:九牧王、海澜之家、森马服饰;2、多品牌集团化运营下的高成长标的:歌力思、安踏体育、太平鸟、通灵珠宝。核心推荐歌力思、九牧王。同时看好运营显著好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块,以及细分优质标的延江股份。    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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