公司2017年三季报预计盈利同比增长210%-230%,EPS 0.57-0.61元    公司公告2017 年1-9 月预计归属上市公司股东净利润将较2016 年同期增长210%-230%,即2.7-2.9 亿元,对应EPS 0.57-0.61 元。以此计算, 单3 季度公司实现归属上市公司股东净利润1.6-1.8 亿元,同比增长24%-37.7%,单季贡献EPS 0.34-0.37 元。    区域水泥需求增加,公司产品量价齐升    2017 年以来,全国水泥需求基本稳定,产量较去年持平。而宁夏地区铁路公路等重要基础设施投入力度加大,在基建等需求拉动下,地区水泥产量增速表现亮眼,2017 年1-8 月,宁夏自治区水泥产量1438 万吨,同比增长22%,增速在全国各省区直辖市中位列第一,且是唯一增速在20% 以上的地区。    宁夏建材占据宁夏水泥市场50%的份额,水泥需求的增加,引致公司水泥等产品销量与价格均有上升,盈利能力提高,净利润端弹性显现。价格方面,2017 年1-9 月,宁夏银川高标号水泥累计均价达288 元/吨,较2016 年同期提高48 元/吨,涨幅达20%。周边甘肃、内蒙古等地水泥价格亦有较大涨幅,以甘肃兰州为例,高标号水泥价格同比上涨40%。销量方面,2017 年上半年,公司水泥销量同比增长14.8%,三季度为当地水泥需求旺季,预计公司产品销量可继续维持较快增速。    盈利预测与投资建议    2017 年宁夏地区需求较好,公司市占率高,产品量价齐升,净利润大幅增长。并且公司母公司为中材股份,持股比例47.56%,为中材股份三家水泥上市公司(另两家为天山股份、祁连山)中持股比例最高者;当前中材股份正与中国建材股份推进整合事宜,集团内水泥资产整合也值得长期关注。但展望2017 年全年,四季度为地区淡季,预计单季度盈利环比将下降。考虑到四季度淡季,错峰生产及环保安监加强等影响利润表现,我们下调公司17-19 年EPS 预测至0.8、0.93、1.09 元(原为0.92、0.98、1.16 元),调降至“增持”评级。    风险提示:竞争等导致区域水泥价格可能下滑的风险,环保等因素导致的原材料、燃料价格可能上涨的风险。

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