业绩概要:公司公布2017年前三季度业绩预告,报告期内公司预计实现净利润32-34亿元,同比增长297.59%-309.94%;预计实现归属于上市公司股东净利润24.5-26.5亿元,同比增长323.49%-341.74%,折合EPS为0.81-0.88元;去年同期实现归属于上市公司净利润为-10.96亿元,EPS为-0.36元;    三季度创历史最优业绩:根据业绩预告,公司第三季度实现归母净利15-17亿元,同比增长1095.88%-1228.67%,环比增长131.12%-161.94%,折合EPS为0.50-0.56元,实现公司上市以来单季最高盈利。按三季度净利润20-22亿元及钢材产量458万吨测算,公司第三季度吨钢净利为437-480元,远高于上半年吨钢净利157元;    业绩大幅上扬源于行业景气度持续改善:9月份钢铁行业PMI指数为53.7%,连续五个月处于50%以上的扩张区间,景气度持续维持高位,钢铁企业三季度板材、长材盈利齐头并进。据我们测算,三季度热板平均吨钢毛利高达736元,已修复至2007年以来的阶段性高点;螺纹7月至今平均吨钢毛利逼近800元,远超上半年471元的平均盈利水平;另一方面,随着两座高炉检修完毕重新投入使用,公司三季度粗钢、钢材产量分别环比增长17%和22%,且钢管公司继续加大品种结构调整力度,使得钢管业务持续保持盈利;    四季度经济回落幅度有限:由于上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,三四季度整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。随着四季度限产政策逐步落地,长材盈利有望维持较高水平,公司业绩整体支撑性强;    投资建议:作为中南地区的钢材龙头企业,公司盈利跟随行业基本面变化。在行业盈利整体维持高位背景下,公司未来盈利有望继续处于较强区间。此外,近期公司大股东通过集中竞价方式增持0.124亿股,占总股本的0.42%,以彰显对股份公司未来发展前景的信心。我们预计公司2017-2019年EPS为1.18元、1.28元、1.34元,给予“增持”评级;    风险提示:利率上行过快。

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