公司产能将迎来密集投放期,定位差异化竞争,知名度不断提升。1)公司酱油产能已进入密集投放期,随着阳西美味鲜项目投产,其他调味品产能也将从2020年开始增长,符合公司平台化发展的策略;2)公司定位精准差异化竞争,深耕中高端酱油领域多年,且公司酱油出厂吨价最高,产品结构符合消费升级逻辑;3)公司是品牌化战略的先行者,塑造了“品牌可信赖,无食品安全隐患”的企业形象。随着公司近年来销售规模、市场份额和营销网络的不断扩大,厨邦、美味鲜品牌知名度有望进一步提升。    全国餐饮增势强劲,带动调味品行业触底反弹。1)全国餐饮2017年上半年总体增速11.2%,虽然1-4月份增幅相对偏低,但自5月起反超,6月达到最高点11.9%,显现了强劲的增长势头,带动调味品行业增速触底反弹;2)受到成本上涨影响,以海天年初提价为开端,上市公司中炬高新、千禾味业等均有跟进动作或计划,调味品行业出现提价潮,渠道积极性也获得提振。    盈利预测与投资评级:我们预计中炬高新2017-2019年归属母公司所有者净利润分别为4.68亿元、6.40亿元和7.57亿元,每股收益分别为0.59元、0.80元和0.95元。给予公司18年30x市盈率的估值,对应市值192.0亿元对应每股股价24.1元。首次覆盖,给予公司“增持”评级。    股价催化剂:1)随着3、4季度行业旺季来临,同时经销商采购补库存恢复常态化,公司的营业收入及净利润均有望较2季度环比回升;2)公司房地产营业收入尚有1.55亿元预收款项未确认收入,预计下半年有望进一步提升公司收入和净利润规模;3)公司投资性现金流出增长加速,现金流量充沛。    风险因素:1)原材料、价格波动风险;2)渠道拓展进度不及预期的风险;3)产能扩张不达预期的风险;4)经营及决策效率持续低于同行业民营企业,竞争力降低的风险;5)食品安全问题;6)房地产业务受宏观政策调整而低于预期的风险;7)跨行业经营的风险。

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