上周申万国防军工指数上涨1.95%,同期上证综指下跌0.11%,创业板指上涨0.03%,申万国防军工指数跑赢上证综指及创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.95%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名靠前。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名倒数第三,平均上涨0.00%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为华舟应急(23.02%)、康拓红外(13.69%)、特发信息(13.14%)、中航机电(9.39%)以及烽火电子(8.48%);上周跌幅排名前五的个股分别是凌云股份(-7.80%)、同有科技(-5.82%)、亿利达(-5.00%)、奥普光电(-4.57%)以及彩虹股份(-3.97%)。    坚定看好军工长期投资机会。当前军工估值水平已经基本回落至2014年年初的水平,其中:航天67倍、航空61倍、舰船1017倍、地装68倍、雷达产业链83倍、光电器件199倍、军工电子通信42倍、辅助设备及服务74倍、航空发动机106倍、北斗产业链132倍。    建议关注装备发展、政策及周边局势的持续变化。1)武器装备建设不断取得新进展,歼20正式列装部队,全球首个支持新一代北斗三号信号体制的高精度导航定位芯片正式发布,我国北斗卫星导航全球系统面向全球服务的帷幕拉开;2)台湾方面在南沙太平岛建设上再兴波澜,日本“陆基宙斯盾”反导系统部署计划再度推进,中国地缘冲突仍面临诸多变数;3)近日召开的中央军民融合发展委员会第二次全体会议审议通过了多项军民融合的发展规划及实施意见,部署了当前和今后一个时期的工作,并强调要加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。我们认为,随着周边热点事件及军民融合政策的催化,军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。    “改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十五期第五周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益3.97%,累计收益7.45%;上周组合相对申万军工取得2.02%超额收益,累计20.01%超额收益;上周组合相对沪深300取得4.00%超额收益,累计0.07%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

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