我国9月制造业PMI显著偏高,发电耗煤大涨,季末经济数据有望迎来好转。我国9月制造业PMI创近5年多新高,从分项指数来看,供给需求表现强劲、库存下降、价格大涨。这意味着9月制造业景气度出现季节性上冲,季末经济数据有望迎来好转。从高频数据来看,9月工业生产将迎来反弹,季末跳升效应再现。9月六大发电集团耗煤量同比增长24.3%,较7月的10.6%与8月的13.2%高出不少,指向9月工业生产将出现大幅加速。分析原因可能与出口交货节奏有关,季末是出口交货的时点,出口交货大幅抬升带动工业生产大幅加速。我们预计9月工业增加值同比增速由8月的6.0%升至6.5%附近。    9月经济数据反弹将只是暂时的,三季度经济增速小幅放缓,四季度下行压力较大。尽管预期9月经济数据将出现好转,但这种好转将只是暂时的,这主要是因为9月经济数据的反弹主要受到季末效应的带动,包括出口交货值在季末大增、地方政府财政支出在季末有所回暖,且9月基数有所走低。从工业增加值7月、8月同比增速及9月预测值来看,估计三季度我国GDP同比增长6.8%,经济增速出现小幅放缓。    但到了四季度,这些因素将不复存在,各项基数面临全面抬升,无论是从生产法来看的工业增加值,还是从支出法来看的汽车消费、房地产投资、出口等,基数的快速上涨将使同比增速面临巨大压力,预计四季度我国GDP同比增速降至6.6%。随着经济下行迹象渐趋明显,债市将迎来一波交易性机会,央行货币政策甚至可能出现边际放松。    美国9月经济数据表现抢眼,美联储12月大概率加息。美国9月制造业PMI创下近13年来新高,就业市场表现继续强劲,尽管非农就业人数负增,但失业率降至新低,薪资增速首次出现大涨,整体瑕不掩瑜。9月数据靓丽显示美国经济复苏势头良好,12月加息具有了较为坚实的基础。预计12月美联储再次加息将是大概率事件。对于美元指数,12月加息预期重燃以及税改进程出现重大进展将为其提供支撑,而欧元将受到欧央行态度“偏鸽”及加泰罗尼亚独立事件的拖累,未来一段时间美元指数仍有一定上行空间。    欧日9月制造业PMI回升,发达经济体共振复苏。欧元区9月制造业PMI创近6年半新高,日本9月制造业PMI也有所回升,结合美国9月制造业PMI创近13年新高,表明发达经济体呈现出共振复苏的态势。

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