基本面    动力煤:港口动力煤价格涨势放缓,截至9月27日,秦皇岛5500大卡动力煤报价710元/吨,周环比上涨5元/吨。供给侧,随着大会临近,各地安检、火工品管控、环保力度明显升级,制约供给释放;需求侧,淡季不淡,节前一周六大电厂平均日耗73万吨,同比增长近25%,库存可用天数仅为14天,在大秦线检修、库存低位等预期的影响下,电厂补库力度不减,短期供求依然偏紧;港口库存方面,截至10月8日,秦皇岛库存655万吨,较9月24日增加了70多万吨,增加的主要原因是大风、浪涌等恶劣天气导致封航,因此对整体供求格局影响不大。预计10月动力煤价格将继续维持高位运行。11-12月用煤旺季需密切关注10月重大会议结束后安监力度能否放松以及天气情况。    炼焦煤:港口山西产主焦煤价格继续保持平稳,最新报价1650元/吨;产地方面,整体平稳,部分地区小幅上涨,截至9月29日,柳林低硫主焦煤含税价1500元/吨,与上周持平;柳林高硫主焦煤含税价1220元/吨,与上周持平;灵石高硫肥煤含税价1220元/吨,与上周持平;济宁气煤含税价1110元/吨,与上周持平;邯郸主焦煤含税车板价1450元/吨,较上周上涨30元/吨。炼焦煤价格短期或已接近顶部,将面临下行的压力,1、从10月1日起,“2+26”城市焦化行业将开始限产,焦煤需求将出现明显萎缩;2、国际炼焦煤价格已经率先开始下跌,澳大利亚峰景矿自9月中旬以来已累计下跌15美元/吨。3、焦炭价格出现松动,部分地区焦炭价格出现50-100元/吨的下跌。    无烟煤:本周无烟煤价格保持平稳,山西晋城无烟中块最新报价1090元/吨,较上周持平,较9月中旬上涨90元/吨,随着下游尿素价格走高以及冬季采暖旺季来临,无烟煤价格有望继续维持高位。    投资策略    十一期间,央行定向降准、9月PMI数据超预期、外围股市走好等因素有助于提升市场等风险偏好,煤炭板块或有交易性机会,建议重点关注动力煤相关上市公司:陕西煤业、兖州煤业。另外,建议关注受益尿素价格上涨的低估值标的:兰花科创。    风险提示:    2+26限产严格导致焦煤需求收缩,10月大会召开后安监力度放松导致煤炭供给增加

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