投资要点:    前三季度医药板块行情回顾    2017年前三季度(截至9月29日),申万医药生物板块上涨0.01%,其中生物制品板块上涨6.10%,沪深300指数上涨15.90%,医药板块整体跑输沪深300指数15.89%,涨跌幅在申万28个一级行业中排名第16位。估值方面,截至2017年9月29日,医药板块整体TTM市盈率为38.49倍,相对全部A股的估值溢价率为99.95%,处于近5年来的低位水平,安全边际显著。子板块方面,生物制品板块TTM市盈率为46.57倍,相对全部A股的估值溢价率为141.92%,同样处于近5年来的低位水平。    医药行业运行情况    2017年1-8月,我国医药制造业累计实现主营业务收入19448.70亿元,同比增长11.70%;累计实现利润总额2127.60亿元,同比增长18.30%,行业发展继续保持平稳态势。根据《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标,“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%,占工业经济的比重显著提高。由此我们判定:在经历前期的高增长之后,我国医药行业已悄然步入平稳增长期,未来医药行业将继续保持10%左右的年增长速度向前发展,而行业内的投资机会则将更多的是结构性机会。    投资策略    近年我国医药行业变革力度较大,重磅政策频出,行业到了转型升级的拐点。在行业整体增长趋于平稳之际,我们建议投资者从政策入手,把握产业创新升级与深化医改两条主线,挖掘投资标的。在产业创新升级方面,我们持续看好创新药领域的发展,建议关注:康弘药业(002773,康柏西普国内潜在市场规模超过160亿元)、沃森生物(300142,四大重磅品种上市可期);在深化医改方面,我们看好行业承压下细分领域龙头企业的发展,建议关注:安图生物(603658,化学发光龙头,检验流水线国内领先)、华兰生物(002007,血制品龙头,发展长期向好)。此外,深化医改下我们还看好基层医疗市场的发展,建议关注:通化东宝(600867,深耕基层市场的国内胰岛素龙头企业)。    风险提示:政策推进不达预期,相关企业业绩不达预期。

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