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　　10月11日晚，南方黑芝麻集团股份有限公司（00716.SZ）公布了《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。此前，黑芝麻于9月14日发布公告称，公司收到《中国证监会行政许可申请受理通知书》，意味着南方黑芝麻拟收购上海礼多多电子商务股份有限公司进入行政审批程序。

　　根据黑芝麻之前公布的重组计划，黑芝麻拟以6.88元/股发行8157.08万股，并支付1.39亿元现金，合计作价7亿元收购新三板公司礼多多100%股权，同时拟配套募资不超1.75亿元。不过，在重组计划公布后不久，黑芝麻便收到了深交所问询函。在问询函中，深交所对本次交易相关方重组前入股、礼多多业绩承诺曾失约、礼多多股权结构不稳定等给予了关注。

　　而这次，证监会在发布的反馈意见通知书中再次发出了疑问，指出礼多多销售商品、提供劳务收到的现金为15615.8万元、43.679.76万元和37.481.51万元，低于报告期内确认的营业收入，并且现金流净额与净利润差距较大。因此，证监会要求黑芝麻补充披露报告期内经销业务和服务费等相关毛利率下滑的原因，并且说明毛利率是否有继续下滑的可能。同时，说明礼多多2017年的预测收入与净利润的可实现性。

　　记者翻阅黑芝麻前两年财报发现，2015年，黑芝麻营收18.88亿元，净利润为1.49亿元；2016年营收23.14亿元，净利润1632万元，净利润同比下滑了89.06%。今年上半年，黑芝麻营收9.3亿元，净利为2758万元。尽管相比2016年有所回升，但与2015年业绩相比仍有较大差距。

　　以黑芝麻糊为主业的黑芝麻集团，虽然一直是糊类食品市场的大哥，但大哥的路也越发不好走。据财报显示，2015年、2016 年黑芝麻糊类销量分别为900.67万件、637.91万件，同比减少5.39%、29.17%；同时期的库存分别为21.55万件、27.66万件，同比增加19.19%、28.35%。黑芝麻正面临着超级大单品销售量下滑，主营业务乏力的巨大压力。

　　为此，黑芝麻近年开始寻找新的盈利增长点。一方面，不断跨界寻求突破，收购电商平台礼多多，入股烘焙类食品公司，剥离物流园业务，涉足锂电池领域。另一方面，将目光转向了饮品市场，推出多款饮品产品，更在去年重磅推出轻脂饮品黑黑乳系列产品。

　　虽然黑芝麻不断寻找新的出路，但就目前来看，南方黑芝麻的跨界之路并不好走。今年6月30日，南方黑芝麻发布公告确认，已经剥离亏损的物流产业园资产，并将释放出的资金全部投向不久前入股的锂电池业务。对于外界对涉足锂电池的质疑，南方黑芝麻集团董事长韦清文此前接受21世纪经济报道采访时解释称，公司整体战略并没有变，锂电池是参股，不是控股，并认为新能源动力电池未来空间很大。

　　8月15日，在南方黑芝麻公布以7亿元对价收购礼多多后，该公司在停牌8个月后复牌的第一个交易日，便遭到一字跌停，并收到深交所问询是否涉嫌利益输送。此外，在饮品市场上，黑芝麻也屡屡遭遇“滑铁卢”。曾经一度被认为是“公司未来增长点”、“未来五年可达到10亿销售规模”的黑黑乳饮品，至今未能达到预期。

　　据韦清文此前透露，去年饮料业务销售规模在2亿元左右，而今年上半年，黑黑乳营收1.5亿元，食品业务收入6.24亿元，糊类产品的收入还占大部分营收。“真正做黑黑乳只有一年时间，去年9月份布局这个。我们预期黑黑乳要亏三年，今年是第二年，不能急功近利。”韦清文此前如是说。

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