7 月SW 传媒行业指数下降4.70%,全行业排名倒数第3。本月(7 月1 日-7 月31 日)市场,上证综指上涨2.52%,沪深300上涨1.94%,申万传媒指数下降4.70%,跑输大盘7.22 个百分点,跑输沪深300 指数6.64 个百分点,在申万一级子行业中排名倒数第3 位。    中位数估值为40.49 倍,位于历史后11%的分位。截至2017 年7 月31 日,申万传媒行业的整体估值为35.46 倍,位于历史后16%的分位;中位数估值为40.49 倍,位于历史后11%的分位。    相对沪深300 的估值(中位数)为1.46 倍,略低于历史中位数水平。估值处于历史低位的子板块包括影视动漫(44.31 倍,历史后4%)、平面媒体(28.85 倍,历史后10%)、移动互联网服务(41.27 倍,历史后16%)和营销服务(36.17 倍,历史后19%)。    行业数据跟踪:电影市场,7 月电影总票房约50.32 亿元,同比增加11.82%,环比增加28.60%,7 月票房冠军《战狼2》(12.69亿元);电视剧、综艺节目和电视台收视率排名第一的分别为《我的前半生》(2.800%)、《中国新歌声》(2.281%)、湖南卫视(0.364%)。游戏:2017 年上半年,中国游戏市场实际销售收入约997.8 亿元,同比增长26.7%,其中,移动游戏市场实际销售收入约561.4 亿元,同比增长49.8%。    投资策略:截至2017 年7 月31 日,传媒行业127 家公司中共有81 家公布具体的中报业绩预告,净利润增速中位数约25%,考虑到板块估值前期回调较大,目前已逐步进入合理区间,并且细分领域的业绩表现稳健,我们给予行业“推荐”评级。在投资策略上,重点关注估值处于底部的影视板块和业绩高增长的游戏板块。在标的选择上,我们建议关注业绩增长稳健的细分领域龙头和具有优质内容的低估值高成长公司,具体包括中文传媒、天神娱乐、骅威文化、分众传媒。    风险提示:行业发展不达预期,公司业绩不达预期,减持风险。

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