一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌1.36%,上证综指上涨0.27%,跑输大盘1.63pct,在申万28 个子行业中排名第23。涨幅居前的是乳品(0.87%)、其他酒类(0.18%),跌幅居前的是白酒(-2.17%)、肉制品(-1.69%)、软饮料(-1.67%)。个股方面,涨幅前三位为涪陵榨菜(5.84%)、三元股份(4.43%)、古越龙山(3.35%);跌幅居前的是好想你(-5.40%)、汤臣倍健(-4.88%)和今世缘(-4.40%)。    投资建议:本周板块跑输大盘,白酒跌幅2.17%,食品板块除了乳制品外,其他主要子行业均有所回调。白酒板块在连续跑赢3 个季度后,7 月次高端白酒领涨再次跑出超额收益,短期回调实属正常,但我们已反复强调,任何非基本面引起的像样回调都是中长期买点。    本周维持整体观点不变,白酒仍然是机会最大的子行业,高端买确定、次高端买弹性、中端买估值便宜!大众品下半年受益结构升级+成本可控,关注龙头公司环比改善。    高端白酒是稳稳的幸福。我们判断茅台已采取措施防止价格过快上涨,保证旺季价格稳定,一方面7 月底逐步放量,一方面与经销商达成一致稳价,目前批价仍在1400-1500 元;五粮液销售端继续推进精细化运作,渠道下沉,整体控量挺价,批价稳中有升在800 元左右,此前市场担心消费税严格征收后影响公司盈利能力,成为近期压制股价的重要因素,但我们认为,公司的核心逻辑是受益高端酒景气周期+内生管理改善,税负影响可通过10%左右的提价和运营效率的提升消化;泸州老窖在国窖1573 和窖龄酒放量,产品结构持续上移的带动下,仍是弹性+确定性兼备的品种。次高端白酒弹性最大,目前推荐水井坊、山西汾酒、洋河股份(由于洋河更多收入集中在100-300 元价格带,因此次高端的弹性目前还不大),关注沱牌舍得。    大众食品中,调味品景气度最高,海天、中炬、恒顺、涪陵榨菜等主要上市公司自去年上半年到今年一季度已完成一轮提价,同时成本端压力不大,龙头盈利能力将持续提升,推荐中炬,关注海天。乳制品稳定增长,产品持续升级,竞争格局呈改善趋势,目前伊利17年20xPE,18 年18xPE,对标海外龙头公司估值依然有吸引力。肉制品行业受益猪肉价格下降,预计双汇盈利将从二季度开始逐季受益,利润增长将呈环比改善趋势,17-18 年估值为15x、14x。此外,继续推荐基本面稳定向好的重庆啤酒,增长较快且18 年估值为20x 的安琪酵母。    成本变动回顾:10 省区生鲜乳平均价为3.41 元/公斤,同比上升0.60%,环比上升0.30%。    6 月份奶粉进口平均价为3010.73 美元/吨,同比上升15.66%,环比下降5.42%。 上周仔猪价格35.11 元/公斤,同比下降25.69%,环比下降1.04%;生猪价格14.04 元/公斤,同比下降24.68%,环比下降0.43%;猪肉价格23.91 元/公斤,同比下降19.52%,环比下降0.33%。    板块估值水平:目前食品饮料板块2017 年动态PE26.35x,溢价率67%,环比下降3.4%;白酒动态PE26.48x,溢价率68%,环比下降4.6%。    核心推荐: 泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。