9月,外汇储备规模为31085亿美元,升幅为0.5%,为连续第八个月出现回升,较8月末上升170亿美元,高于8月的增幅108.07亿美元。    中国外汇储备非美元资产主要是欧元、英镑和日元,9月美元对欧元升值0.8%,对日元升值2.31%,对英镑贬值3.61%,我们估计9月美元汇率变化给中国非美元资产外储带来的汇兑损益大概在-25亿到-45亿美元左右。另外9月份10年期美债、日债和欧债收益率均上升,由此带来的持有的债券估值效应给外储变化的影响也为负。    在汇兑损益和估值效应均为负的情况下9月外储增加幅度依然明显高于8月,主因可能是今年经济基本面稳健,短期外汇管理加强。今年国内经济基本面稳健,同时监管层加强了对企业海外非理性并购投资的管理,上半年中国对外投资额累计481.9亿美元,同比下降45.8%,整体上资本流出压力大大缓解。另外受8月底9月初人民币急剧升值的影响,人民币贬值预期进一步被打压,9月份资本流出压力进一步减弱,前期人民币空头和持续稳健的国际贸易顺差带来的人民币结汇需求可能也比较高,导致官方储备美元资产增加。    今年以来美元持续处于弱势,去年年末人民币大幅承压的态势短期内一去不复返,9月8日央行将外汇风险准备金征收比例降为零,并取消对境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理,充分体现了央行对于人民币汇率的信心,人民币走强和外储稳增也减少了央行在进行货币政策操作时的掣肘。9月30日,央行祭出定向降准政策,在稳健中性的原则下进行精细操作,支持实体经济发展。今年以来央行在调控工具和调控选择上精准调控能力大幅上升,既得益于央行政策工具的丰富,也得益于今年明显好转的国内外环境。    美元指数从9月8日91.3的低点已经反弹至目前的接近94,一个月时间涨幅超2.6%。目前基本面和税改、加息缩表对美元短期走强形成支撑,不过后市的走势仍需观察后续税改进一步推进情况。今年国内经济增长总体上有保障,房地产系统性风险和金融市场压力较去年有所缓解,人民币持续大幅贬值的预期也遭到了今年以来市场表现的打击。我们预计年内人民币在短期触顶回落后会在正常范围内震荡,即使继续走弱也不太可能出现持续单边大幅贬值,外储增幅可能逐渐达到短期高点,后续增量会逐渐回落。

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