事件:    2017年10月10日,公司发布公告京蓝科技下属公司京蓝北方园林(天津)有限公司收到山东天佑工程咨询有限公司发出的《成交通知书》。京蓝园林与北方市政组建的联合体确定为潍坊高新区政府与社会资本合作(PPP)第四期项目的成交单位。项目金额为9.98亿,投资年化收益率为36.5%。    点评: 开拓山东市场,进入PPP大省。    本次项目的成交是北方市政作为牵头方,京蓝园林作为工程主体。项目金额高达9.98亿,投资年化收益率为36.5%。山东省的PPP项目数量位于全国前列,市场空间巨大。此次项目的中标有利于提升公司及下属公司在山东地区的市场份额和品牌影响力;有利于公司园林环境科技服务板块的发展壮大。本次中标将对京蓝园林及公司未来的经营业绩产生积极影响。    收购北方园林,协同效应凸显。    京蓝科技于2017年2月计划通过7.21亿元交易对价对北方园林进行收购,其中现金对价1.92亿元,发行股份支付对价5.29亿元。交易完成后,京蓝科技将持有北方园林90.11%的股份。2017年7月24日,对北方园林的收购事项已获得证监会核准批复。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,目前公司已形成了涵盖研发、设计、施工、苗木培育、养护管理、销售等环节的一体化产业链。对北方园林的顺利收购,将有效补充公司与京蓝云智在生态园林板块的实力,此次中标凸显了此次收购的协同效应。    公司内生外延双管齐下迅速完成产业链布局。    公司通过持续的外延并购接连收购沐禾节水、北方园林,并在体外布局辽河工程局,基本完成了以农业节水和流域水生态治理为核心的PPP布局。京蓝沐禾是行业龙头企业,是中国领先的微灌和灌溉智能化方案提供商。北方园林主要从事园林工程施工及园林景观设计,已形成了涵盖技术研发、景观设计、工程施工、养护管理、苗木培育与销售等环节的一体化产业链。辽河局主要从事水利水电建筑与安装工程、金属结构制造和安装、基础处理,房屋建筑与安装工程、管道安装工程的施工,是内蒙古自治区资本最齐全、行业涵盖最广、成长性最好、规模最大的水利工程企业。    盈利预测:未来公司在京津冀地区PPP订单获取上将具备较大的订单弹性。我们预计公司17-19年可实现营业收入为25.00、46.05和60.37亿,归母净利为3.10亿(未考虑北方园林并表)、5.79亿元和7.53亿,买入评级    风险提示:项目进度不达预期,政策执行力度不达预期。

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