苏交科:业绩持续稳健增长,海外并购整合顺利
2017年三季度预计盈利同比增长15~35%,对应EPS0.48~0.56元 公司公告2017年1-9月归属上市公司股东净利润预计将较上年同期增长15~35%,即2.78~...
2017年三季度预计盈利同比增长15~35%,对应EPS0.48~0.56元 公司公告2017年1-9月归属上市公司股东净利润预计将较上年同期增长15~35%,即2.78~3.26亿元,对应EPS约为0.48~0.56元。其中,公司单三季度归属上市公司股东净利润预计将较上年同期增长9~51%,即1.26~1.75亿元,单季实现EPS约为0.22~0.30元。 公司单三季度盈利改善较为明显,延续自2017年二季度以来业绩大幅转好趋势。新签合同方面,公司2017年上半年设计业务新签合同额同比大幅增长超过100%,其中公路业务订单占比达近50%。路桥行业投资持续强劲,充裕在手订单对公司设计业务稳健发展形成强力保障。 全球布局显现成效,“国内布局+海外整合”双线进展顺利 公司持续完善海内外全球布局,国内组建华东/华南/西北/西南/华北5大营销体系,海外专注于TestAmerica与EPTISA持续深化整合。2017上半年,受制于两家海外公司利润率较低影响,公司毛利率较上年同期下滑3.98个百分点。随着整合进度、人员架构与运营管理逐步完善到位,2017年两家海外公司均有望实现盈利,为公司带来较强的业绩弹性。未来两家海外公司将与苏交科形成较强的业务互补与协同效应:对于TestAmerica,公司将充分吸收其环境检测方面的技术能力与管理体系,重点发展国内环保检测业务,积极拓展国内环保市场,未来TA将成为公司从事国际化环保咨询和海外检测业务的主要平台;对于EPTISA,公司将借助其多年积累的品牌影响力,助力公司深入拓展“一带一路”沿线市场业务,未来EPTISA将成为公司从事国际化工程咨询业务的主要平台。 对盈利预测、投资评级和估值的修正: 公司在设计咨询领域优势显著,外延扩张助其完成全球化多维度业务布局,内生增长受益于PPP及基建投资高增长,使其核心优势得以充分发挥。近期管理层参与定增完成,事业合伙人计划划定投资安全边际。我们维持公司2017-2019年归母净利润为4.96、6.43、8.24亿元的盈利预测,对应EPS分别为0.86、1.11、1.42元,维持“增持”评级。 风险提示:并购整合不及预期;新业务拓展不及预期
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