捷众科技“一股独大”冲刺IPO 采销数据存在大额异常
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捷众科技“一股独大”冲刺IPO,采销数据存在大额异常
《红周刊》作者 胡振明
作为一家主要生产“汽车雨刮系统零部件”和“汽车门窗系统零部件”的企业,浙江捷众科技股份有限公司(简称“捷众科技”)在今年4月报送了第一版招股说明书申报稿,随后又在时隔5个月后的9月底报送了包含今年中报在内的第二版招股书申报稿。招股书披露,公司拟在上交所公开发行不超过1700万股A股,募集资金超过4亿元,主要用于“年产8000万件汽车雨刮系统零部件技术改造项目”等技改项目。
对于捷众科技今年短期内连续发布的两版招股书,《红周刊》记者在仔细研究后发现,该公司招股书中有部分财务数据存在失真的嫌疑,其不仅表现在营收有虚增的可能,且资产负债表中的应付账款项也有莫名大幅减少的现象。
“一股独大”现象明显
从股权分布结构来看,捷众科技具有非常明显的家族式企业特征。招股书显示,该公司实际控制人为孙秋根、董珍珮夫妇。其中,孙秋根直接持有公司34%的股份,董珍珮持有18.70%的股份,与此同时,两人还通过瑞众投资间接持有公司7.82%的股份,整体合计持有捷众科技60.52%的股权,对企业形成绝对控股。在公司管理中,孙秋根为企业董事长、总经理,董珍珮为公司董事。
除了孙秋根夫妇在公司任职外,他们的女儿和儿子即孙米娜和孙坤也都在公司任职。其中,孙坤任公司董事、副总经理,而孙米娜任公司外贸业务员,两人分别持有公司10.20%股份,位列第三、四大股东。在股权关联性上,如果考虑到孙秋根之堂弟孙忠富持有3.33%、女婿朱叶峰持有的2.04%、堂弟孙绍良持有的0.55%、内弟董祖琰持有的2.04%股权情况,则明面上的孙氏家族共持捷众科技股权高达88.88%。
我们知道,在企业管理中,家族式企业在创业初期,夫妻两人或几个亲属控制整个公司对公司的发展是很有一定好处的,而当公司发展到一定阶段,特别是成为一家公众上市公司之后,家族型企业所存在的“一股独大”管理模式明显已不适应市场化经营需要了,“内部人控制”或“一股独大”现象所带来的关联交易泛滥、会计信息失真、资金挪用等现象成为家族型企业的通病。在A股市场上,上述现象带来的危害已被多次检验和证实,典型案例有ST猴王的破产、ST棱光被洗劫。其中,ST猴王的大股东猴王集团就是通过关联交易大量占用、拖欠股份公司资金,虚构股份公司利润等方式,累计从ST猴王手中套走约10亿元巨资,最终导致ST猴王退市。
其实,对于捷众科技而言,招股书中已经暴露出实控人张秋根及其亲属在报告期内曾存在较多的“关联方资金拆借”行为。如孙秋根在2015年度从公司拆出资金328.71万元,加上期初的672.97万元,合计超过1000万元!这对于一家年末货币资金仅6569.52万元的捷众科技而言,孙秋根所拆出的资金并不是一个小数目。而孙秋根女儿孙米娜、女婿朱叶峰,以及他的弟媳董凤娟、堂弟孙绍良、妹夫张冰河、内弟董祖瑾等关联方,在报告期也分别与公司有过拆借行为。
当然,对于上述行为,捷众科技在招股书中也表示自己已经进行了清理,但就捷众科技而言,此前所存在的“关联方资金拆借”现象还是说明其是有“内部人控制”基因的,对于这种基因的存在,在目前家族企业特征依然明显的背景下,很难让人放心公司未来上市后会不会“毛病”重犯。
现金流乱象
招股书披露,捷众科技报告期内(2014年至2017年1~6月)的营业收入呈现增长趋势,其2016年度的营收创出新高,超过2亿元,净利润也达5044.43万元,但是需要注意的是,也就在同年,公司“经营活动产生的现金流量净额”却仅有2758.05万元,远低于净利润表现;同样,相较2014年和2015年分别超过1.7亿元的营收,这两年的“经营活动产生的现金流量净额”也是少得只有区区551.20万元和350.62万元,颇有“只赚账面不赚钱”的意味。既然营收与现金流量净额之间存在较大差距,那么公司相关财务数据之间的勾稽关系又是否合理呢?
以2015年为例,捷众科技营业收入为17353.11万元,考虑17%增值税销项税额影响,含税营收达到20303.14万元,与现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”项14991.69万元对比,含税营收多出了5311.45万元。从财务勾稽关系看,意味着未收到现金的5300多万元营收应当形成一定的经营性债权新增。
2015年,捷众科技年末应收账款余额为6934.04万元、应收票据余额为188.79万元,合计达到7122.83万元,相比上年末5309.32万元应收款项余额新增了1813.51万元;预收款项方面,当期预收款项余额为2.81万元,相比去年末的5.05万元有微小的减少。在剔除应收、预收款项的影响后,可以发现该公司仍有3495.70万元的含税营收在当年未得到现金流量和经营性债权的支持。
2016年同样如此。当年含税营收为23473.50万元,与同期“销售商品、提供劳务收到的现金”21872.17万元相比,含税营收比收到现金多出了1601.34万元,从财务勾稽关系看,这未获得现金的含税营收必然会在资产负债表中相关项目中得到体现,可实际结果却仍有数千万元的偏差。
数据显示,2016年公司应收账款为6674.08万元、应收票据为860.86万元,合计7534.94万元,与上年末的应收款项余额7122.83万元相比,新增412.11万元;同期预收款项余额14.89万元也比上年末的2.81万元新增12.08万元。综合考虑应收、预收款项变化,捷众科技在2016年存在1201.31万元的含税营收既没有收到现金,也没有形成相应的经营性债权。
相较上述两年营收数据的异常增加,2017年上半年则是经营性债权的莫名新增。今年上半年,捷众科技含税营业收入为10710.12万元,相比同期“销售商品、提供劳务收到的现金”11726.21万元要少1016.09万元,这说明除了营业收入形成的现金流入之外,还有一部分现金流入是由于应收款项的收回所带来的。
可事实上,捷众科技上半年应收账款为4835.81万元(扣除了254.52万元的坏账准备)、应收票据为909.86万元,合计仅有5745.67万元,相比去年末应收款项余额减少了1789.27万元,显然这一数值是要高于前述1016.09万元差值的。与此同时,预收款项也仅出现1.28万元新增。综合核算后可以发现,公司在今年上半年莫名新增了700多万元经营性债权。
应付账款莫名大减
除了上述现金流数据异常导致报告期内营收和债权数据异常外,捷众科技的采购方面相关数据也同样出现采购数据与现金流量、应付账款之间不能合理匹配的现象。
其中,2016年的数据差异最为明显。招股书披露,公司当年采购总额为10805.92万元,考虑17%增值税进项税额影响,含税采购总额为12642.93万元,与同期现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金”项12907.93万元相比相差不大,仅少了265万元。这说明当期的采购几乎都支付了现金,现金流多出的部分应是应付账款出现了少许减少。可事实上,应付账款从2015年末的4710.97万元大幅减少至2016年的2818.80万元,减少金额达1892.17万元,而预付款项40.47万元也仅比上年新增了5.89万元。令人惊异的是,在现金流量和采购相差无几的背景下,应付账款和预付款项应该没有多大变化才对,可事实上公司却出现了应付账款大额减少现象,这是什么原因所致的呢?
类似的,在今年上半年也同样有超过千万元差异。2017年上半年,公司含税采购总额为6454.08万元,相比同期“购买商品、接受劳务支付的现金”项6168.74万元要多出285.34万元,从财务勾稽关系来看,资产负债表中应付账款应该出现少量增加或者预付款项减少些许才合理,可从今年上半年2167.22万元的应付账款余额与去年年末余额2818.80万元对比看,不但没有新增,相反还减少了651.58万元;同期,预付款项180.86万元和上年末的40.47万元相比,也不减反增140.40万元。综合核算后,含税采购总额与现金流量、应付账款、预付款项之间仍然存在高达1077.32万元的差额无法得到合理解释。
那么,应付账款的变化是否跟取得固定资产、无形资产等非流动资产变化有关呢?《红周刊》记者从招股书所披露的“非流动资产变动分析”中看到,固定资产、在建工程、无形资产等各项非流动资产在报告期内各年度都仅是少许变动,最大的变动也都没有超过500万元,怎么看也都无法导致数千万元的差异。
更何况,报告期内非流动资产(各期期末有2491.79万元、3398.55万元、4247.77万元、4643.01万元)整体上分别增加了906.76万元、849.22万元、395.24万元,而相应的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”有965.36万元、1366.70万元、552.41万元,这样的现金流出量已经充分满足了非流动资产的增加金额,即便是对应付账款有影响,也应是影响不大的。总之,前述应付账款无理由的大幅减少实在是令人生疑的。
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