9月维持增长势头。总体而言,在苹果于9月中旬举行iPhone发布会后,香港的科技硬件股的股价走势继续分化。那些涉足高增长领域(如光通信和半导体(AI相关))的公司,其股价在过去一个月跑赢总体同业、恒指和MSCI。一些经营显示零部件业务的公司,如信利[0732.HK]、京东方精电[0710.HK]和SOLOMON SYSTECH[2878.HK]等等,最近的表现优于其他手机零部件股,主要由于该行业消息面偏向正面(如同业业绩强劲、供需形势良好和迹象显示OLED行业持续发展)。由于苹果新产品为市场带来的惊喜不大,一些硬件股份出现获利回吐。台湾科技股的最新数据似乎反映,9月行业增长较8月进一步放缓。但是,台湾科技股股价并未出现重大调整,或代表市场对手机相关股抱持正面看法。大部分台湾科技股(材料及设备、晶圆、半导体、集成电路设计、LED、TFT-LCD、封装测试、镜头、DRAM、ODM、光学组件及外壳、网络、PCB、汽车电子、终端和分销)公布了9月收入数据,我们看到部分行业9月收入增幅较8月大幅回升。从行业来看,材料和设备、晶圆生产、晶圆代工、PCBs、ODMs、光通信、外壳和分销的收入同比增幅在9月上升。尽管其他行业(如IC设计、镜头和组件)的9月增长没有较8月回升,但没有进一步减速。9月数据可能反映,新iPhone推出带来的影响已在短期内开始消褪,汽车电子、网络产品和PC等其他领域的活动也推动了非手机相关行业的收入增长。苹果相关公司(如台郡科技、稳懋半导体、可成科技、美律实业、大立光电、Genius、TPK和富士康科技)的9月收入增长较8月加快,反映相机模块、3D感应、外壳和显示屏等行业都是新iPhone推出的主要受益者。关于品牌方面,市场仍对iPhone X的销售有一定的信心(即使焦点转至2018年,而非2017年第四季),因为苹果仍比安卓拥有先发优势。我们相信,投资者或关注苹果相关股会否在iPhone推出后受压。但我们仍建议投资者以中长线的目光看待苹果相关股。对于具体的零部件,我们仍认为相机模组/镜头和显示器将更吸引市场注意,因为市场正在讨论有关下一个发展方向,如混合镜头解决方案、3D感应和柔性OLED显示屏。    PC方面,宏碁在9月收入同比回落,对比8月及7月的收入同比增幅同比回落,但华硕9月收入录得同比正增长,对比4-8月录得负增长。    我们认为,上述数据反映尽管市场担心PC行业增长前景,但行业表现仍然良好。在香港市场,舜宇光学科技[2382.HK]和丘钛科技[1478.HK]的数据反映,业内的不同参与者的增长前景或有所不同。舜宇发布了2017年9月出货数据,相机模组出货量同比增长了6.5%至2,800万台。由于7月发货的发票延迟延迟,因此,2017年8月的基数下降16.7%。镜头出货量同比增长66.5%至6,260万件。车载镜头的出货量在2017年9月同比上涨29%至280万件。丘钛科技[1478.HK]方面,9月相机模组出货量同比增长0.1%至1470万台。这大致属于预期之内,由于公司早些时候下调了出货指引。我们想指出,NewMax的9月出货数据依然疲软,我们认为这构成忧虑。在一定程度上,我们仍对丘钛科技保持谨慎态度,即使公司已下调了指引。    手机。我们留意到香港上市的硬件股股价表现分歧,主要由于有获利盘和市场增加对个别板块的关注,特别是OLED显示屏和混合镜头解决方案。混合镜头解决方案和OLED显示器相关股(包括瑞声科技[2018.HK]、舜宇、信利[0732.HK]和京东方精电[0710.HK])的表现优于其他同业。苹果供应商(可成科技、TPK、GIS、台郡科技、美律实业、大立光电和WINS)的9月收入数据仍然偏好,提振了苹果相关股的投资情绪,这些股份涉及外壳、镜头、3D感应、PCBs和声学等范畴。高伟电子[1415.HK]和鸿腾[6088.HK]等手机部件供应商则有较大调整。我们在之前发布的行业更新报告中曾提出,鉴于香港上市的iPhone供应商早前股价表现优于预期,它们或出现获利回吐。但我们仍然建议投资者以长线目光看待。我们想指出,苹果公司在2017年进行了大型的产品升级,而即使出货量持平(我们认为不会发生,因为iPhone的庞大现有用户群应会支持销量增长),组件供应商将受益于平均售价的上升。苹果公司在OLED显示屏和3D感应模块等关键零部件供应方面似乎较有优势,中国品牌在短期内赶上的可能性不大。由于18:9显示器越来越普及,加上有关苹果公司开发柔性OLED显示器的消息越来越多,显示器公司(尤其是OLED相关公司)正在吸引市场更多的关注。由于公司是中国唯一拥有AMOLED和PMOLED产能的公司,信利的股价有望保持良好态势。我们仍然认为,舜宇、鸿腾和瑞声等科技硬件公司的股价或会波动,因股价在早前上涨后或出现获利回吐。我们认为,投资者仍偏好领先的高端零部件制造商,主要由于a)表现较稳定;b)智能手机规格升级;c)研发能力强大。对于领先的科技硬件股,若获利盘导致股价疲弱,将带来良好的再进场机会。    PC。MSI和Gigabyte等PCB和游戏笔记本供应商的9月收入同比增长放缓。手机相关PCB公司在9月录得较快收入增长,我们认为是由于新iPhone推出。平均而言,ODM在9月继续录得稳健的月度收入。宏碁和华硕的9月收入数据没有令市场失望,这证实了PC供应链应不会带来重大的负面因素。联想[0992.HK]和巨腾[3336.HK]等香港上市的PC公司的业绩未见有很大惊喜,但若市场情绪改善,将可能提振股价表现。

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