我们曾在2017 年9 月29 日(国庆节前)的每周油记《中东将强逼WTI 上60?我们认为不可能!》中深度分析了地处伊拉克北部的库尔德地区独立公投这一突发性地缘政治事件对油价走势的影响,并指出“我们认为Brent 暴涨、WTI 跟涨只是短期,在当前OPEC 减产的大环境下,即使真的出现库尔德宣布独立导致土耳其切断50 万桶/日的库尔德原油出口这种突发性原油供应中断事件,在不造成中东地区全美战争导致大规模出口下线的情况下,2017 年内WTI 油价中枢拉上60 美金/桶几乎是不可能的。”而国庆节后的油价走势也验证了我们的判断,从Brent 和WTI 原油期货升贴水结构来看,Brent 原油期货已经处于明显贴水结构,WTI 原油期货目前的结构已经拉平,中远期微贴水,而贴水的结构使得海上浮式原油储备处于净亏损,将倒逼海上浮式库存释放库存原油,这将导致参与市场交易的原油供应增加。    关于特朗普可能重新制裁伊朗油价的影响,我们首先需要强调的是,必须要区别Brent 和WTI 两大基准!如果美国真的对伊朗发起单方面制裁,那么此次突发性地缘政治事件会导致以Brent 为基准的原油供应减少,Brent 油价会上涨。但是,以美国原油WTI 为基准的原油供应不受该事件影响,而且如果逼近55 美金/桶的油价环境持续出现,那么该环境提供的套保机会将使得以WTI 为基准的原油供应在3-5 个月内大幅增加。我们判断如果这种情形出现,那么Brent 和WTI 的价差将继续扩大。    根据美国能源信息署(EIA)的最新数据,美国原油出口量已达到200 万桶/日,比去年同期增了150 万桶/日,而美国原油进口量比去年同期下降约50 万桶/日,美国原油净进口量比去年同期减少了近200 万桶/日,这是清晰的WTI 供应替换Brent 供应的过程!产油国的原油出口, 而非原油产量才是真正影响供求平衡!美国在国际原油交易市场中将获得更大的话语权和定价权。    我们认为在当前OPEC 减产的大环境下,即使真的出现伊朗因受美国制裁而原油出口受阻这种突发性原油供应中断事件,在不造成中东地区全美战争导致大规模出口下线的情况下,2017 年内WTI 油价中枢拉上60 美金/桶几乎是不可能的,而且我们认为即使2017 年内WTI 油价近月端突破55 美金/桶,但是WTI 中枢要站上55 美金/桶且保持稳定的概率也十分微小。    原油价格为50.60 美元/桶,布伦特原油价格为56.25 美元/桶;天然气价格为2.989 美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。

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