公告:公司发布前三季度业绩预告,公司1-3季度实现净利润5.77亿-6.38亿,同比增长90%-110%。3季度单季度利亚德实现净利润2.06-2.67亿元,同比增长72%-123%;环比增长4%-25%。公司前三季度包括3600万非经常性损益,主要为Naturalpoint外币借款带来的汇兑损失。公司对全年利润目标仍然维持11-13亿。    小间距LED&夜游经济维持高速增长,是公司业绩主要贡献点:1)板块,公司1-9月小间距电视新签订单及新中标订单合计18.5亿元,较去年同期增长60%以上,小间距板块继续维持高增长。小间距显示目前正处于商业显示(300亿市场)快速渗透期,伴随小间距LED成本下滑+性价比提升,我们判断包括商业市场、海外市场等新兴市场快速兴起。2)夜游经济板块,公司1-9月新增订单及已中标订单合计18.2亿元,较上年同期增长120%以上。公司继13年收购金达照明后,去年开始接连并入中天照明、万科时代、普瑞照明、君泽照明,完善公司照明产业全国范围内的区域布局。公司参与包括一带一路论坛、金砖五国论坛等夜景工程项目;打造或参与建设昆山、乐山、上饶、赤峰、西安、宁波等地夜景工程等。    文化演艺+VR打开长远成长空间:文化演艺版块,公司茅台镇“天酿”项目打造标杆示范项目,快速打造自身品牌形象。公司已与几十家地方政府和文旅平台企业洽商文旅发展合作,文化演艺业务有望进入高速发展周期。除了传统显示照明应用升级外,公司在VR显示及交互系统上也加大投入,结合公司此前在VR互动及应用领域的收购布局,加速公司在VR互动娱乐版块推进。公司上半年VR版块毛利率达到79%,远高于公司其他业务。    经营性现金流改善,公司进入长期良性发展轨道。公司在Q3预告中披露,公司经营性现金流将显著好于去年同期。一方面我们认为公司从事的显示屏\照明业务,本身工期短,客户质量高,对现金流冲击远小于传统工程企业,公司现金流持续改善就是例证;另一方面公司通过PPP模式运营、强化应收款考核、优选项目等多种方式进一步提升公司现金流量。    盈利预测与投资建议:我们维持此前盈利预测,17-19年净利预计为12.0亿,18.6亿和25.6亿元,对应EPS为0.74元,1.14元和1.57元。公司半年业绩高成长,现金流改善显著,给予公司17年40倍PE,对应目标价29.51元,维持“买入”评级。    风险提示:小间距/照明市场需求或不及预期;文化演艺推广不及预期

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