事件:    公司业绩预告:1-9月份归母净利润7500-8400万元,同增142.65%-171.77%,第三季度归母净利润3900万元–4400万元,同比增长110.73%-137.75%。    金针菇放量和香菇减亏带动公司业绩高增长!    报告期内,公司金针菇产量大幅增长,预计三季度销售量约5万吨,较去年同期增长约50%,同时香菇大幅减亏,带来公司业绩高增长。    价格趋势:金针菇价格支撑强,雪榕生物可保持可观盈利!    从价格趋势来看,金针菇价格支撑强:首先,金针菇是蔬菜的替代品,一旦金针菇价格走低,需求将有效放大(当前金针菇消费量仅300万吨左右,而蔬菜则近8亿吨);其次,雪榕具有成本优势,金针菇价格走低将迫使中小种植企业退出,从而带动行业供给减少。    业绩增长:金针菇放量将推动公司业绩高增长!    我们预计明年和后年的金针菇价格分别为5.4元/公斤和5.3元/公斤,相对于2017年,价格均有较大幅度下跌,但是公司销量也高速增长:公司16年销量13.8万吨,根据公司增发扩产预案,我们预计17-18年,公司金针菇销售量达到20万吨和36万吨。量的高增长将推动公司业绩高增长。    雪榕的长期成长空间大,成长路径清晰!    公司成长路径:金针菇单品突破——>品类扩张;食材生产——>食品转型。    当前雪榕凭借上市公司的资本优势和成本优势快速扩张,将在金针菇获得市场优势地位,18年开始公司在海鲜菇、杏鲍菇、真姬菇等相对成熟品类方面进行扩张,通过品类扩张来打开成长空间。此外,长期来看,公司当前仍然属于食材生产型的企业,未来公司仍可向下游的食品端开拓,进一步打开公司成长空间。    控股股东增持彰显未来发展信心!    8月底,大股东杨勇萍增持公司股份403.68万股,增持比例为1.76%,增持均价22.07元,控股股东的增持充分彰显了对未来的发展信心。    给予“买入”评级。    预计2017/2018/2019年,公司归母净利润2.09/3.33/5.52亿元,同比增长99.44%、59.48%和65.49%,EPS 分别为0.91元、1.46元和2.41元,考虑到公司业绩高增长和长期成长空间,上调18年估值至30倍,目标价43.8元。    风险提示:1、公司产品放量不及预期;2、产品价格大幅下跌。

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