事件:公司10月11日发布公告,传统产业升级及清洁生产综合利用项目近日试车成功,打通全线流程,进入试生产阶段。该项目总投资28.3亿元,年产13.68亿方合成气。    产能规模大幅增加,在行业高景气背景下显著受益。公司原有氨醇产能220万吨,新项目投产后氨醇产能将增加45%,甲醇产能由70万吨增加至170万吨。化工行业产能周期叠加供给侧改革带来高景气的大背景下,公司将充分受益。7月份以来甲醇供需格局转好,价格由2350元/吨涨至9月底2780元/吨,涨幅18%,近期环保监管导致山西等地焦炉气制甲醇等装置调低负荷,利于公司新产能投放,且成为新的利润增长点。    中期以来主要产品价格持续上扬,推动业绩不断增长。7-9月公司主要产品均价环比上扬,醋酸、甲醇、己二酸均价分别环比上涨7%、6%、1%,尿素亦受益冬播旺季来临,近期价格持续小幅上涨,从主要产品价格变动测算第三季度净利环比增速可观。目前醋酸、DMF、己二酸、尿素景气延续,现价较第三季度均价分别增长24%、23%、14%、9%,对比烟煤价格涨幅为12%,因此可以预期公司四季度业绩将在Q3基础上继续有较大幅度上涨。    先进煤气化平台优势凸显,新项目将不断投放。公司依托先进的煤气化平台,成本优势凸显。四季度还将新增尿素产能100万吨、明年Q2乙二醇产能新增50万吨,在行业供需格局转好的大背景下尽享高景气周期,助力未来业绩持续增长。    盈利预测与投资建议。预计公司17-19年净利分别为12.46亿、16.34亿、19.67亿,EPS为0.77元、1.01元、1.21元,目前股价对应PE分别为17倍、13倍、11倍。公司新煤气化平台投产带动产能规模大幅增加,成本优势进一步增强,助力业绩持续增长,维持对公司的“买入”评级。    风险提示:化工品价格持续下滑的风险。

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