事件:公司发布三季报业绩预告,1-9月归母净利润预计为2.80亿元-3.36亿元,同比上涨0%-20%,其中Q3净利润预计为0.05亿元~0.61亿元,同比变化幅度在-37.6%至606.1%之间。    点评:    “限韩令”影响《传奇大亨》销售,业绩低于市场预期。公司预计17年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.80亿元-3.36亿元,对应全面摊薄EPS0.16-0.19元,同比上涨0%-20%,略低于市场预期,主要原因在于公司2016年实现销售收入作品《传奇大亨》由于“限韩令”影响,17年3季度发生销售重回,目前已实现电视台和新媒体的再次销售,我们预计销售金额基本覆盖成本,该电视剧对业绩负面影响消除。公司前3季度确认收入的电视剧主要包括:《时间都知道》、《谈判官》、《上古情歌》、《盲约》、《三生三世》、《楚乔传》等,其中《时间都知道》对3季度单季利润贡献较大。    精品剧制作龙头,头部作品持续推出。公司走精品化路线,2016年全网剧《三生三世十里桃花》、《微微一笑》、《孤芳不自赏》等大获成功,2017年爆品将陆续推出,例如《盛唐幻夜》、《绝代双骄》、《孤独皇后》等18部剧将陆续取得发行许可并播出,预计17年4季度将有单集过千万大剧如《甜蜜暴击》、《创业时代》、《独孤皇后》、《老男孩》、《为了你我愿意热爱整个世界》等确认收入,同时2017年开机项目近40个,充分反映公司优质项目打造和储备能力。    历经两年战略调整,业绩拐点已现。公司作为电视剧领域龙头,每年800-1000集电视剧产出使得市占稳居行业第一,近两年下游渠道格局变化、电视剧整体过剩但头部剧需求旺盛背景下,公司推出SIP战略,积极进行战略转型,在爆品不断推出的同时2017年4季度将迎来业绩拐点。    公司“SIP+制作能力+多元变现模式”布局完整,维持“买入”评级。我们维持盈利预测不变,预计2017-19年公司分别实现归母净利润6.3亿、7.9亿和10.1亿元,EPS分别为0.35、0.45和0.57元/股,对应2017-19年PE分别为32、25和20倍。我们看好公司在内容端的绝对优势以及爆款IP的打造能力,维持“买入”评级。

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