事件:中集集团公布2017年前三季度业绩预告,预计盈利12-13.5亿元,较去年同期亏损1.90亿元大幅扭亏为盈。    投资要点    前三季度业绩12-13.5亿元,两大主业继续强劲增长    公司披露前三季度业绩预告,预计盈利12-13.5亿元,较去年亏损1.90亿元有很大程度提升,其中,仅第三季度公司预计盈利4.0-5.5亿元,保持前两季度稳健增长趋势。公司延续上半年业绩强劲增长的原因,即两大主营业务:集装箱和道路运输板块今年均有优秀表现。其中,集装箱板块自2016年底量价齐升反弹以来,至2017年三季度持续保持强劲,其中标箱单价已经达2400美金;而道路运输板块则受惠于国家治超新政的实施,公司国内道路运输业绩迈向新的台阶,此外欧洲等地区经济复苏、以及公司欧洲收购公司、扩建工厂等发展举措逐渐体现效果。此外,相较去年13.6亿元的能化板块资产减值,今年仅1.06亿元相关能化拨备。值得注意的是,公司第三季度业绩不包括太子湾补偿、电商股权出售收益。    历时5年,前海地块事宜终迈出实质性一步    此外,公司于10月11日公布公告,签署土地整备框架协议,前海地块价值重估进入实操阶段。根据公司2012年公告,公司在前海合作区取得了面积约52.4万平方米的工业用地,其资产账面估值约2亿元,并且于2007年取得土地权属证书。2017年10月9日,公司前海地块整备达成框架协议。根据框架协议,原规划和新规划将具有两部分价值重估。其中原规划的土地增值,由2007年的0.04万/m2增长为2015年的0.15万/m2,增值约5.8亿,按照协议此部分由中集享有。新规划下,土地价值增量在扣除政策性刚性支出5%后,由前海管理局60%、中集40%的比例进行共同分享。52.4万平方米的工业用地可建成约150万平方米的总建面积,根据2015年深圳市土地出让明细,2015年前海商业用地的出让单价约为4-5万/m2,则我们估算,中集享有的土地地价增值可达249-282亿。累计土地地价增值可达254.8-287.8亿。    能化、海工等业务亦均处于上升期    全球海工持续低迷,全球海工平台的闲置、封存、拆解均创新高,国内外油公司资本开支2015年来大幅缩减,2017年预计仍处底部。虽然在如此不利环境下,公司部分订单有延迟交付风险。但公司一方面引入先进制造产业投资基金,稀释风险,另一方面,凭借极强硬实力,交付的国内第一个超深水交钥匙工程(蓝鲸一号),创采气时长、采气量两项世界纪录;首创半潜式海洋养殖牧场平台,获挪威、长岛等订单。能化板块2016年终止收购导致13.6亿元的计提,今年以LNG运输等为主导的能化板块运行平稳,南通太平洋收购重启,业绩有望达到4~5亿元。    盈利预测与投资建议    全球经济复苏,集装箱量价齐升,叠加房地产项目收益、大幅资产减值影响褪去,公司业绩仍处于上升通道。叠加地产、电商出售近10亿元的业绩增厚影响,预计2017-2019年营业收入636亿、672亿、708亿,归母净利润29.3亿、29.7亿、35.7亿,对应EPS为0.98、1.00、1.20,对应2017-2019年PE分别为19、19、16X,维持“买入”评级。    风险提示:海工业务复苏低于预期、集装箱复苏力度低于预期。

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