报告摘要    9月新能源汽车产销同比高增长,环比继续攀升。中汽协公布新能源汽车9月产销量,分别为7.7万辆/+80%和7.8万辆/+79%,环比分别+8%和+16%。其中乘用车销量为6.1万辆,单月销量占比78%;商用车销量为1.7万辆。今年前9月新能源汽车累计产销分别为42.4万辆和39.8万辆,同比分别+40%和+38%。 商用车产销逐步回暖中,备战4季度。9月新能源商用车销售1.7万辆,较8月的1.2万辆增长明显,实现同环比双增长(+35%、+34%),成为2017年销量最高的月份,仍以纯电动为主(1.6万辆),占比在9成以上。9月新能源商用车产量则更高,为1.9万辆,反映了逐步开始为四季度销售备货的状态。1-9月,新能源商用车产销分别为7.3万和8.0万辆,同比分别减少3.5%和6.2%。此外,2016年前9月累计产销以客车为主,节新网的产量数据中专用车/商用车占比仅14%;2017年9月数据还未公布,但前8月专用车/商用车占比已上升到54%,今年专用车的产销回暖更明显,客车相对平淡,预计9月延续该结构趋势,但随四季度客车旺季来临,我们预计客车产销量将有明显回升。    新能源乘用车销量同比大幅增长79%,全年50万+新能源乘用车的产销实现有保障。乘联会9月新能源乘用车销售5.5万辆/+79%,同比大幅增长;由于8月销量超预期,基数高,9月环比持平/+4%。车企不断开拓新市场、新车型不断推出促进了9月新能源乘用车产销的持续增长,并将继续推动4季度产销保持旺盛状态。前9月新能源乘用车累计销售30.9万辆/+46%。我们预计4季度全市场能实现18万辆以上的产销,全年50万+新能源乘用车的产销实现有保障。    燃料类别以及级别方面,9月BEV和A00级车占比再度上升。9月BEV占比延续8月增长势头,继续上升3pp,为83%(8月80%,7月76%)。A00级车占比明显提升,较8月上升8pp达到54%,环比增量高达5,421辆,是各级别车型中环比增量最大的。 车企方面,仍以主力车企(北汽、吉利、比亚迪、上汽等)为主,吉利仍是销量冠军。吉利全集团口径9月BEV合计销售11,072辆,与8月相同,仍为9月销量最高的车企;亦是9月新能源车综合销量最高的车企(BEV+PHEV),合计销售11,267辆。比亚迪仍是9月PHEV车型销售最多的车企,实现销量4,822辆,相比8月有所回落。 车型方面,北汽EC180和比亚迪宋PHEV仍分别为BEV、PHEV销量最高车型。此外,9月新进入市场形成销售的BEV车型一共有4款,包括比亚迪商、华泰路盛EV、长安CS15、东南V5菱致。    地域结构方面,8月交强险数据显示山东等非限牌省份表现突出,非限购地区持续出现需求和销售。前4大主力省份与7月相同,依然是北京、上海、浙江、广东--北京在全国市场的占比下降2.1PP达到21.8%,上海上升2.7PP达到15.1%,浙江上升2.9PP达到11.7%,广东下降2.0PP达到10.4%。山东作为非限牌省份,占比出现明显增长,环比增量高达1,965辆,占比则上升3.5PP达到9.4%,其余省份如广西、福建、山西等都有明显增长,显示非限购地区在持续出现需求和销售。    投资建议    9月底双积分正式方案落地,明确将持续推动车企向新能源转型,在其与Model 3的双重压力下,主流车企加大了新能源汽车的投入和投放,并推动产品品质改善从而打开市场。9月新能源乘用车延续高增长反映消费情绪回暖,同时也反映了2.0时代新车持续撬动需求。新能源商用车市场逐步回暖,预计4季度产销量继续上升。建议关注能受益于双积分方案的车企,包括【吉利汽车H、比亚迪】,以及关注客车龙头【宇通客车】;新能源产业趋势下,建议关注以特斯拉为首的新能源爆款乘用车及其产业链投资机会,推荐特斯拉产业链标的【拓普集团、国机汽车、旭升股份】、优质电动化零部件标的【奥特佳、银轮股份】。    风险提示:新能源乘用车非限购城市需求启动较慢、新能源商用车需求启动较慢、新能源汽车相关政策出现反复,电池成本及性能改善速度低于预期。

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