医药生物同比上涨4.35%,大幅跑赢大盘    本周上证综指上涨1.24%报3,390.52点,中小板上涨2.94%报7,784.13点,创业板上涨3.17%报1,926.07点。医药生物同比上涨4.35%报8,137.50点,表现强于上证3.10个pp,强于中小板1.40个pp,强于创业板1.18个pp。全部A股估值为19.59倍,医药生物估值为40.25倍,对全部A股溢价率上升至105.46%。各子行业估值整体上升,分板块具体表现为:化药43.71倍,中药31.65倍,生物制品48.53倍,医药商业28.14倍,医疗器械63.4倍,医疗服务74.78倍(TTM,整体法,剔除负值)。预计17年医药生物估值30.96倍,相对A股溢价率94.35%。    行业周观点更新    三季报即将发布,建议关注业绩表现好的行业细分龙头。中报业绩龙头表现相对稳健,原料药行业表现抢眼符合我们判断,其中流通行业的全国龙头受调拨业务的影响,我们判断网络覆盖完整的省级或直辖市龙头在当前阶段更为受益。从业绩弹性的角度,继续推荐原料药(环保风暴有望持续推进)、消费升级(品牌OTC,家用医疗器械,专科服务)和流通板块龙头,精选估值合理兼具弹性的组合:“江嘉奥花”,江中药业、嘉事堂、奥佳华(原名蒙发利)、花园生物(中期看好阶段提价)。前期建议关注超跌的优质白马(迈克生物、安图生物、通化东宝、长春高新、华东医药,丽珠集团等)部分已迎来上涨,建议继续持有。次新股继续推荐开立医疗。三季度加配18年业绩向好的龙头,逐步关注处方药(国家报销目录,销售+品种+一致性评价)。个股核心逻辑:江中药业(OTC 行业龙头,当前估值20 倍,参与省级产业基金,持续存在外延和国改预期)、嘉事堂(商业龙头,受益两票制,17年业绩增速35%以上,估值近35倍。)、奥佳华(原名蒙发利,按摩椅龙头。行业处于快速增长前夕,对研发和销售能力要求高,公司完成从代工企业到自有品牌升级,受益消费升级,随着市场教育推广,有望迎来行业需求放量,业绩增速17年约40%,估值27倍。业绩有望持续超预期)、花园生物(维生素D3 龙头,短中期看好花园生物的维生素D3提价持续性,长期看好25-羟基维生素D3和全活性维生素D3制剂。信达减持比例下降,利于市场情绪,环保风暴,产能集中)。    OTC行业迎来配置机会,2016年受两票制和营改增影响,渠道发货收到明显影响,如江中药业、葵花药业等,目前政策影响基本消化,预计三季度OTC行业同比去年增长明显。同时伴随着消费升级趋势到来,具备资源稀缺属性或品牌效应明显的品种将显著受益。    月度金股-康恩贝推荐逻辑:1.公司聚焦内生增长,实行"大品牌战略",已披露中报数据显示,大品种如肠炎宁、复方鱼腥草、珍视明、三七药酒等重点品种增速超过70%,大品牌战略初显成效。预计三季度公司业绩继续稳步增长,全年业绩逐季加速提升;2.伴随着消费升级行业大趋势到来,公司通过改变产品的剂型或品种,提高产品价格和毛利水平;3.增加销售人员队伍,提高零售终端如药店的覆盖率,重塑渠道利益链并让利渠道终端,减少终端拦截,带动产品销量的快速增长。预计17-19年EPS分别为0.28、0.36和0.46元,维持“买入”评级。    月度组合(排名不分先后)    月度金股:康恩贝 稳健组合:花园生物、江中药业、丽珠集团、奥佳华(原名蒙发利)、嘉事堂、中新药业、金城医药、通化东宝,新增康恩贝、美年健康    风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期。

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