事件    根据工程机械行业协会数据,9月份挖机总销售10496台,同比增长92.3%,2017年1-9月挖机合计销售101935台,同比增长100.1%。    评论    高基数之下保持高增长,9月挖机销量超预期。从16年9月开始,挖机销量连续保持70%以上的高增长,销量基数大为提高;今年9月挖机销量继续保持了90%以上的增长,增速超出预期,且10496台的总销量已经接近以往年度9月销量的最高点(2010年9月销量11647台)。从吨位来看,小挖国内市场销量5394台、同比增长71%,中挖销量2573台、同比增长140%,大挖销量为1558台、同比增长149%,大挖销量增速领先。今年1-9月挖机累计销量已超过10万台,往年情况一般四季度单月销量要高于9月,我们预计今年全年挖机销量在14万台左右,预计全年同比增长100%。    固定资产投资相对稳定,行业本身去库存充分、设备更新需求释放。下游固定资产投资(1)整体固定资产投资相对稳定,1-8月基建投资完成额同比增长16.1%、房地产开发投资完成额增长7.9%,投资增速有放缓,但增长相对稳定,为工程机械销售提供需求基础;(2)细分农田水利与环境治理等公共设施投资高增长,前8月水利投资增长23.6%,环境治理投资增长28.2%,有力带动各类型挖掘设备的销量增长。挖机销量维持高景气原因更多在于行业自身因素,16下半年以来工程机械二手机库存逐渐消化,同时设备更新需求释放,带来行业销量景气度持续。 龙头公司挖市占率提高,预计全年业绩大幅改善。今年挖机销售市场份额继续向龙头集中,国产品牌销量前三为三一、徐工和柳工。其中三一挖机前8月挖机销量19939台、位居全市场第一,市占率达到21.8%,相比16年提高近2个百分点;徐工市占率9.8%,相比上年提高2.3个百分点;柳工市占率5.7%、提高0.7个百分点。工程机械龙头公司上半年业绩已经大幅改善,三一重工上半年净利润11.6亿、同比增长741%;徐工机械净利润5.5亿、同比增长333%;柳工净利润2.44亿、同比增长1424%。行业三季度销量保持高增长,预期四季度仍将延续,预计全年业绩将同步实现高增长。    投资建议    下游固定资产投资保持增长,提供需求基础;行业去库存充分、设备更新需求释放,工程机械景气度持续,龙头销量增速快于行业、市场份额持续提高。持续推荐:三一重工、徐工机械、柳工。    风险提示    固定资产投资大幅放缓;原材料成本上升降低盈利能力。

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