9月经济将较7、8月有所回升。2017年9月以美元计价的出口、进口同比增速分别较8月上升2.6%和5.2%。进口增速的大幅回升可能是受到季节性因素的影响,此外,环保与限产对9月进口也有推动作用。居民以及企业中长期贷款仍是新增贷款的主要投向,表外融资季末再度回升。9月新增人民币贷款1.27万亿,其中居民中长期贷款新增4786亿,企业中长期贷款5029亿,上述二项合计近1万亿。9月新增社会融资规模1.82万亿,其中新增委托贷款、信托贷款以及未贴现银行承兑汇票合计为3978亿元,较8月环比上升2664亿。值得注意的是,自2016年四季度以来,非标类在季末月份均会出现较高增长,这可能部分来自于季节性因素的扰动。9月进出口、新增信贷以及PMI等高频数据均较8月走好,同时海外美、欧等发达经济体在9月也均录得不俗表现,因此从短期来看,9月经济数据可能会较7、8月有所好转。    上周上证综指与创业板指数分别上涨1.24%与3.17%。从行业上看,家电、医药、食品饮料周涨幅分别为5.8%、4.3%和4%;煤炭、有色、石油石化周跌幅分别为2.5%、2.2%和0.1%。从主题上看,移动转售、PM2.5、健康中国周涨幅居前;而稀土、在线旅游、石墨烯周跌幅分别为2.7%、1.7%和1.5%。    市场仍将延续窄幅震荡格局。在定向降准政策的刺激下,国庆节后首个交易日市场直接高开,但随后走势出现分化:上证综指高开低走,并在随后四个交易日窄幅震荡;中小、创业板指数高开走平,在随后的四个交易日震荡走高。年初以来持续走强的家电、食品饮料持续走强,而年内涨幅落后的医药在上周也有明显上涨。我们认为短期市场持续上行动力不足,一方面银行、证券等权重行业以“稳”为主,另一方面周期性行业7-8月的预期以及上涨逻辑已经反映的比较充分。    我们建议在当前位置密切关注偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司,同时建议投资者关注国企改革、军改等主题性投资机会。

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