上周申万国防军工指数上涨1.08%,同期上证综指上涨1.24%,创业板指上涨3.17%,申万国防军工指数跑输上证综指及创业板指。1、从细分板块来看,上周国防军工板块1.08%的涨幅在申万一级行业涨跌幅排名中等偏后。2、从我们构建的军工集团指数变化来看,上周中证民参军涨幅排名中等偏后,平均上涨0.57%。3、从个股表现来看,申万国防军工板块及民参军上市公司名单中,剔除停牌个股后,上周涨幅排名前五的个股分别为海南瑞泽(10.08%)、中直股份(8.33%)、奥维通信(6.83%)、同有科技(6.78%)以及航天电器(6.32%);上周跌幅排名前五的个股分别是宝钛股份(-12.02%)、卫士通(-6.64%)、特发信息(-5.97%)、烽火电子(-5.62%)以及振芯科技(-5.18%)。    坚定看好军工长期投资机会。当前军工估值水平已经基本回落至2014年年初的水平,其中:航天68倍、航空63倍、舰船1018倍、地装70倍、雷达产业链84倍、光电器件196倍、军工电子通信41倍、辅助设备及服务75倍、航空发动机107倍、北斗产业链130倍。    建议关注装备发展、周边局势及政策的持续变化。1)武器装备建设不断取得新进展,北斗卫星导航首次在国产客机上应用试飞成功,对两个重大专项的融合发展具有重要意义;2)印度方面决定加强中印边境包括争议地区的印方道路建设,美导弹驱逐舰未经中国政府允许,擅自进入中国西沙群岛领海航行,中国地缘冲突仍面临诸多变数;3)此前召开的中央军民融合发展委员会第二次全体会议审议通过了多项军民融合的发展规划及实施意见,部署了当前和今后一个时期的工作,并强调要加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。近日,中央军民融合发展委员会办公室印发通知,严格规范以“军民融合”名义开展的有关活动,对当前较为关注的六个方面提出了规范要求。我们认为,随着周边热点事件及军民融合政策的催化,军工仍会保持持续向上机会,尤其是一些逻辑确定、业绩兑现能力较强的个股。    “改革+成长”逻辑不断深化,建议配置估值水平低、逻辑确定性强的个股。军工由于高敏感性,底部个股上涨预期较足,一些逻辑确定和估值合理的个股或将成为市场新的追逐点。我们强烈看好具有业绩支撑及改革重组方案逐步明晰的标的,建议关注:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。    申万宏源研究军工组推荐投资组合第十五期第七周市场表现:上周国防军工投资组合绝对收益2.77%,累计收益10.62%;上周组合相对申万军工取得1.69%超额收益,累计22.24%超额收益;上周组合相对沪深300取得0.57%超额收益,累计0.87%超额收益。本周给予申万宏源国防军工投资组合:中直股份、中航光电、航天电器、杰赛科技、内蒙一机、中航机电、航发动力。

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