火电:用电回暖、装机放缓致利用小时持续提升,7月1日开始多地电价上调改善电企盈利,三季度煤价仍处高位有待回落。今年1-9月全社会用电量累计46888亿千瓦时,同比增长6.9%。用电回暖叠加火电装机增速放缓(1-8月火电装机同比增长5.2%,增速回落2.4个百分点),1-8月火电利用小时同比提升67小时。从年初至今,电煤价格持续处于高位。三季度由于天气炎热煤炭需求超预期,以及环保、安全检查带来的产能释放不足,煤炭现货价格进一步上升,给电企盈利造成巨大压力。7月1日开始,多省市上调火电标杆电价1-2分/kwh,对火电三季度业绩改善有实质性贡献。长期看,火电盈利全面提升仍然有待煤价进一步回落,以及煤电联动落实上网电价进一步上调。    水电:三季度开始来水环比改善明显,部分水电企业盈利弹性较大。今年上半年来水较去年同期较差,部分小水电公司由于缺乏多年调节能力上半年发电量同比大幅下滑,导致业绩下降。三季度进入秋汛以来,长江、雅砻江流域来水均较上年同期偏丰,长江电力、国投电力等相关公司三季度业绩进一步向好。9月以来多轮台风登陆,同时多地区持续降雨,部分小水电公司发电量大增,短期盈利弹性较大。    燃气:受益煤改气推进燃气销售量大增,燃气销量、接驳有望双双大增。受益于环保压力持续加强,各地“煤改气”推进顺利,3月份以来燃气消费同比持续大增,8月燃气销量同比增加30.4%。考虑到当前正进入秋冬治霾攻坚阶段,10月末是多地区煤改气大限,三、四季度燃气销量预计将持续增加,部分燃气接驳企业短期业绩有望实现爆发式增长。    我们预计公用事业行业重点公司2017年三季报业绩情况如下:    (1)同比增长超过50%的公司预计有5家:节能风电(112%)、太阳能(63%)、联美控股(53%)、黔源电力(53%)、文山电力(53%)。    (2)业绩同比增长20%~50%的公司预计有5家:百川能源(40%)、红相电力(40%)、涪陵电力(39%)、中天能源(31%)、广安爱众(22%)。    (3)业绩同比增长0~20%的公司预计有5家:湖北能源(9%)、中国核电(6%)、深圳燃气(6%)、长江电力(6%)、川投能源(2%)。    (4)预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有7家:韶能股份(-3%)、国投电力(-9%)、桂冠电力(-18%)、福能股份(-22%)、陕天然气(-32%)、桂东电力(-37%)、国电电力(-45%)。    (5)预计业绩负增长且幅度超过-50%的公司有10家:粤电力A(-53%)、上海电力(-54%)、乐山电力(-58%)、国新能源(-71%)、京能电力(-82%)、华能国际(-85%)、建投能源(-85%)、皖能电力(-87%)、吉电股份(-285%)。    (6)预计业绩扭亏2家:天沃科技(0.29元/股)、大唐发电(0.13元/股,上年三季度因为剥离煤化工大幅亏损)。

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