研发费用增长较多,四季度研发费用将趋于稳定    公司三季报净利润低于收入增幅的主要原因是研发人员数量增加、研发投入加大,相关的人员费用、技术咨询费、研发材料等费用增加。我们认为,这主要是由于三季度为行业传统的人员招聘高峰期所致。公司当前新能源汽车电控、机器人等重点布局行业研发架构已逐步趋于完善,四季度公司的研发人员数量和费用支出将趋于稳定,费用率同环比增速将有所降低。    新能源汽车产销量高增长,宇通新能源客车三季度销量修复根据中汽协数据,新能源汽车9月产销量分别为7.7和7.8万辆,同比增加79%和80%。其中商用车销量为1.7万辆,同比增加35%。    预计2017~19年的EPS分别为0.71、0.80、0.87元,对应PE分别为41、36、33倍,维持买入评级,目标价33.12元。

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