1)公司公布2017Q3业绩预告,前三季度预计归母净利润2.78-3.26亿元,同比+15%至35%;2)公司官网近日公告,子公司EP中标印度国家水文工程技术援助和管理顾问咨询服务(TAMC)项目。    Q3稳健高增长,:公司Q3非经损益0.15-0.25亿,前三季度扣非净利区间2.53-3.11亿元,同比增26.5%-55.5%。公司一、二季度归母净利增速为3.64%、33.8%,第三季度归母净利增速同比9%-51%(1.26-1.75亿),盈利增速处于持续提升阶段,预计四季度继续加速。    斩获印度大单,验证海外业务实力,一带一路布局兑现 !1)此次中标的TAMC项目由世界银行资助,总投资约4亿欧,工程咨询部分竞标价近1700万欧。该项目需协调印度约10个中央政府机构,提供包括开发水文网络、数据管理、水资源信息系统、发展水资源运作、规划程序以及建设印度各联盟领土的水资源供应能力等技术服务。Eptisa公司通过丰富的技术经验和属地化的团队,将向所有执行机构提供项目规划、采购、技术开发、培训、能力建设以及总体协调的支持和援助等服务;同时向世界银行提供项目报告,并监测项目进展情况。2)公司16年9月收购西班牙Eptisa 90%股权完成交割,17年1月增资,此次竞标,EP击败了包括CH2M、Mott McDonald、Black & Veatch等国际工程咨询巨头,而经历半年整合EP上半年营收7.56亿元,业务承接额同比增长超过50%。证明了公司海外业务整合的成功与业务实力。3)我们认为公司本体具有与央企合作的优势,结合EP海外设计咨询的能力,未来大概率通过与央企合作走向海外或以EP为平台独立获得海外设计咨询项目,借助一带一路平台在北美及西亚、东欧、南亚地区承接更多公司业务。    发行8.4亿可转债,加速TA环境检测布局:公司16年收购美国最大环境检测公司TestAmerica 100%股权(含债务置换),17年7月以债转股的方式增资5000万美金。9月公告,拟公开发行不超过8.43亿元可转债,其中67.4%的募集资金投入环境检测业务,加速TA技术的引进&国内环境检测业务布局,考虑到检测行业利润一般下半年得到集中确认,预计全年TA将贡献利润。    5年12次外延,低估值收购完成全国布局:公司12年以来共进行12次外延收购,最新一次为2017年8月收购石家庄设计院,公司以1744万元收购标的非业绩承诺方26.2%股权,以7018万元收购标的业绩承诺方73.8%股权(业绩承诺方为核心管理人员),业绩承诺方承诺2017年净利润不低于1000万元;2017、2018 两年累计实现的净利润总和不低于2280 万元;2017、2018、2019 三年累计实现的净利润总和不低于3840 万元,以三年平均净利润1280万元计算,承诺方/非承诺方对应PE分别仅为7.43/5.2倍。    先进管理激励机制,事业伙伴计划实现员工深度激励:公司8月公告,借鉴国际先进企业经验,实施事业伙伴计划。事业伙伴群体分为高级事业伙伴和普通事业伙伴,具有评议公司内部董事、年度审议经营层人员、参与公司战略研讨的权力与职责。1)资金来源:分为事业伙伴的自有资金和公司基于年度业绩提取的专项基金(不超过当年归母净利润的8%)。2)实施形式及考核标准:若当年归母净利润增速超过20%,则公司按自有资金:专项基金=1:1的比例,通过资管计划认购苏交科股票,其中员工持股不超总股本的10%,单个员工不超总股本的1%;若当年归母净利润增速未超过20%,则公司不提取当年度专项基金。3)锁定期:自有资金购买股票锁定期3年,专项基金购买股票锁定期8年。    盈利预测与估值:暂不考虑可转债转股,我们预测公司2017-2019年EPS 分别为0.96、1.15、1.25元,对应PE21、17、16倍,估值优势明显,维持“买入”评级。    风险提示:项目回款风险;业务拓展不及预期;EPTISA在海外业务远远落后于预期;公司计划不及预期;子公司整合出现问题。

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