三季度供需维持紧平衡,价格明显改善:供给端并未出现放量,需求端相对乐观,维持紧平衡。2017年供给侧改革相关政策保持较为严格的实施力度,导致产量维持在较为稳定的区间之内。根据目前公布的7-8月的原煤产量数据,整体稳定在3亿吨/月左右的水平,并没有出现市场之前预期的供给大幅释放。需求端表现相对乐观。从电力、钢铁以及建材等需求端的数据上来看,月度基本维持在正增长,并且走势相对平稳。从行业季节性特点来看,三季度为钢铁行业传统旺季利好焦煤,而夏季利好动力煤需求。总体来说,三季度供需关系继续维持紧平衡的状态。煤炭价格整体呈继续改善的趋势。    动力煤整体呈震荡上行趋势,淡季不淡特点明显:其中,7-8月价格整体呈现震荡上行趋势。进入9月后,淡季不淡特征明显。海外动力煤价格整体上扬,利好国内煤炭价格高位企稳。从产地价格来看,整体走势较强,符合我们的预期。    炼焦煤三季度以来整体走势为平稳回升,产地与港口趋势基本相同,背后逻辑为海外焦煤提振和下游钢价高企带动:我们认为造成这一走势的背后逻辑主要分为两个方面:一方面,受到海外需求提振,海外焦煤价格三季度整体走势较强。另一方面,由于国内“去地条钢”成功显著,2017年以来钢价持续走高,三季度钢价延续前期走势。下游行业丰厚的利润也带动了上游焦煤的价格。    行业公共事业属性强化,预计业绩整体符合预期:基于量价分析,我们认为三季度煤炭企业的业绩整体符合预期。首先,动力煤方面,受益淡季不淡,三季度环比超预期改善。第二,焦煤方面,价格中枢环比整体持平,同比明显改善。另一方面,产量相对平稳。量稳价升,业绩持续改善,符合我们之前的判断。对目前煤炭板块我们重点关注的已公布业绩预告的公司进行梳理。目前发布公告的一共8家公司,全部公告业绩预增,符合我们的判断。结合三季度产地价格、公司披露的相关产销数据以及业绩预告,我们对煤炭板块重点关注的21家公司进行了单季度业绩测算。综合来看,煤炭板块三季度同比明显改善,环比基本持平。从估值角度,按目前板块的估值和预测的年化业绩水平,梳理出估值存在竞争力的标的。焦煤方面,估值较低的公司分别为,潞安环能等。动力煤方面,估值较低的公司分别为,陕西煤业等。    风险提示:宏观经济低迷,海外需求不及预期,国内供给端加速释放,煤炭价格大幅下跌。

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