一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨4.23%,上证综指上涨1.24%,跑赢大盘2.98pct,在申万28个子行业中排名第3。涨幅居前的是白酒(6.18%)、软饮料(5.23%)、啤酒(3.45%),跌幅居前的是肉制品(-0.36%)。个股方面,涨幅前三位为古井贡酒(11.97%)、加加食品(11.82%)、黑芝麻(11.57%);跌幅前三位为水井坊(-4.5%)、晨光生物(-1.39%)和双汇发展(-1.37%)。    投资建议:我们双节前及10月1周报明确提出,Q4加大食品饮料板块配置,白酒不乏催化剂,而食品龙头不断验证环比改善趋势强化。当前时点维持观点不变,建议四季度加大对食品饮料板块的整体配置,重点仍是白酒和大众品的优质龙头,估值切换打开向上空间。    白酒四季度存在以下催化剂,1、三季报业绩整体靓丽;2、挺价信息不断;3、预计茅台提前执行18年计划,并引发对明年初出厂价的提价预期;4、秋季糖酒会招商情况反馈;5、名酒经销商大会明年展望。大众品需求不断改善,各细分龙头优势凸显,建议关注估值有一定优势的子行业龙头,如伊利股份、双汇发展、中炬高新、安琪酵母等。    白酒旺季销售反馈:双节名酒整体旺销,验证行业景气度向上趋势,消费升级逻辑验证。    茅台,批价节后稳定在1350-1400元,预计三季度发货9000吨左右,系列酒提前完成全年任务。五粮液,价格站上800元,预计Q3仍能实现20%左右收入增长。泸州老窖,上周国窖1573和特曲零售价均有上调,预计全年销售任务完成较好,节后夯实价格体系。    山西汾酒,青花20和30批价稳步上移,预计年底全国将逐步实现顺价。洋河,预计Q3收入增长环比提速,海天梦在节后零售价均有上调。酒鬼酒Q3业绩预告虽低于前瞻,但我们认为次高端目前更看重收入增速,加速增长趋势将持续到18年。不同企业复苏有先后也有分化,我们仍相对看好山西汾酒和水井坊。    大众品环比改善逻辑已不断验证并得到市场认可。食品继续首推伊利股份,节后我们发布深度报告上调17-19年EPS 至1.03、1.29、1.59元,一年目标价38元。行业需求整体复苏,龙头更为受益,预计Q3收入增长15-20%,利润增长30%左右,长期看伊利成长性和盈利能力还有提升空间,外延并购更值期待!双汇发展本周调整,我们仍坚持认为Q3环比改善的趋势将确立,盈利端受益猪价同比下降,收入端肉制品销量变化不大,预计Q3利润增长15%左右。    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.48元/公斤,同比上升0.9%,环比上升0.6%。    8月份奶粉进口平均价为3089.56美元/吨,同比上升30.07%,环比上升5.55%。上周仔猪价格33.73元/公斤,同比下降20.32%,环比下降1.11%;生猪价格14.71元/公斤,同比下降14.28%,环比下降1.01%;猪肉价格24.92元/公斤,同比下降12.87%,环比下降0.04%。    板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE30.99x,溢价率85%,环比上升5.6%;    白酒动态PE30.89x,溢价率84%,环比上升8%。    核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、中炬高新、安琪酵母。

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