或受寄递渠道安全综合整治影响,行业增速环比下滑。2017年9月,全国快递业务量和收入增速分别环比下滑1.8和2.8个百分点,我们预计可能受寄递渠道安全综合整治影响,行业整体增速环比小幅下滑。    行业集中度再创近年新高。市场格局“梯队分层,内部分化”,市场集中度步入中长期上升通道。2017年1-9月快递品牌集中度指数CR8由年初的75.7提升至78.2,较前8月上升0.2,再创2015年3月以来新高。    整体单价窄幅波动。9月快递平均单价为12.43元/件,同比下降2.5%,环比上升0.4%。分业务来看,同城件、异地件和国际件分别环比下跌3.4%、上涨1.7%和上涨5.0%;分地区来看,东、中、西部单价环比分别下跌0.6%、上涨0.5%和上涨9.9%。    业务量:西部增速回落较大,国际增速大幅提升。分地区来看,东、中、西部9月业务量分别同比增长28.6%、26.5%和18.7%。东、中、西部1-9月累计业务量占比较去年同期分别持平、下降0.1和上升0.1个百分点,至81.0%、11.7%和7.3%。分业务来看,同城、异地、国际快递9月业务量分别同比增长24.2%、27.6%和85.4%。同城、异地和国际件1-9月累计业务量占比较去年同期分别下降0.9、上升0.8和上升0.1个百分点,对应1-9月累计业务量占比分别为23.3%、74.6%和2.1%。    收入:区域增速小幅回落,分业务增速表现分化。分地区来看,东、中、西部9月收入分别同比增长24.1%、25.7%和26.0%,增速分别环比下降2.8、2.5和2.8个百分点。分业务来看,同城、异地、国际件和其他业务9月收入分别同比增长26.0%、23.6%、35.6%和20.5%,增速分别环比下降16.2、上升1.0、上升6.2和下降7.0个百分点。    投资建议:推荐韵达股份,建议关注申通快递和圆通速递。“双十一”旺季催化背景下,我们继续推荐估值与业绩增速匹配、网络管控能力突出的韵达股份;建议关注改革决心强、成本挖潜空间大的申通快递和圆通速递。

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