核心观点:    公司发布三季报,业绩同比增长。    沧州明珠发布三季报。2017年前三季度实现营业收入26.38亿元,同比增长32.3%;实现归属母公司股东净利润4.45亿元,同比增长14.9%,实现基本每股收益0.41元。其中Q3实现营业收入10.03亿元,同比增长28.9%;实现归属母公司股东净利润1.60亿元,同比增长22.6%.公司预计2017年实现归属母公司股东净利润为5.36亿元-6.09亿元,同比增长10%-25%。    传统业务稳中有升。    PE管道方面,受京津冀地区“煤改气”改造工程等相关政策的影响,公司PE管道产品供不应求。此外,公司拟投资3.2亿元建设“聚乙烯(PE)燃气、给水管道产品扩产项目”,夯实产能。BOPA薄膜方面,产品价格趋于平稳,公司产品产销平衡。    隔膜产能有序释放,支撑公司持续发展。    公司锂电隔膜新增产能有序释放。湿法方面,“年产6000万平米湿法隔膜项目”的两条生产线分别于四月和八月建设完成并投产;“年产10,500万平米湿法隔膜项目”第一条生产线于七月建设完成并投产。上述项目达产后,公司将拥有1.9亿平米湿法隔膜产能。干法方面,公司拟新建5000万平方米干法隔膜,进一步扩大干法产能。    盈利预测与投资建议。    基于锂电材料行业较快增长,公司新增产能有序释放,以及PE管道和BOPA薄膜业务保持平稳的假设,我们预计2017-2019年公司每股收益分别为0.55元、0.63元、0.70元,对应当前股价市盈率为26倍、22倍、20倍,维持“买入”评级。    风险提示。    1、产品价格下滑;2、项目进展不达预期;3、新能源汽车需求低于预期;4、政策波动风险。

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