事件:    公司公告前三季度实现营收33.86亿元,同比增长58.16%,实现归母净利润1.68亿元,同比减少39.45%,其中第三季度实现营收12.84亿元,同比增长89.11%,实现归母净利润6133万元,同比增长174%。预计全年实现归母净利润3.39-5.81亿元,变动幅度-30%-20%。    投资要点:    营收维持高增速,业务成长性显现:前三季度营收58%的高增速相比前两季度再创新高,营收整体保持较高增速,表明公司业务进入高增长阶段,在公司各项业务加大战略投入的阶段,营收的高增速表现了各项业务成长明显。公司前三季度净利润增速同比下滑主要原因在于2016年同期产生1.17亿投资收益,如果扣除该部分投资影响,公司归母净利润同比增长4.18%。    第三季度公司整体盈利能力明显增强,后续业务变现可期:我们对比今年第一、二、三季度各单季度核心财务指标同比增速,营收方面,分别为35%,50%,89%,归母净利润方面,分别为4.69%,-51%(扣除2016年1.17亿投资收益),174%,成本方面,分别为32%、47%、78%,管理费用方面,分别为40%,72%,66%,销售费用方面,分别为51%,78%,71%,可以看出今年第三季度业务营收规模增速已经逐渐超过费用及成本增速,从而带动归母净利润实现高增速,我们判断公司前期在销售渠道、技术研发方面的投入已经逐渐迎来回报,后续业务变现值得期待。    人工智能行业蓬勃发展,公司平台+赛道战略持续落地:公司属于国内人工智能领域龙头标的,持续推动平台+赛道战略落地,平台方面,打造讯飞开放平台,提供语音识别、语音合成等技术的SDK、人脸识别、声纹识别等一系列生物认证系统,已经积累了超过37.3万人的开发者数量,用户数超过14.6亿人次。赛道方面,公司重点布局教育、司法、医疗等重点行业赛道,半年报显示其教育产品已经应用于15000余所学校,智能语音庭审布局29省份市场,智能语音病历在北京大学口腔医院、华西医院等医院,且和安徽省立医院合作共建安徽省立智慧医院(人工智能辅助诊疗中心),公司依托雄厚的AI技术实力,各项业务落地加速,AI时代,AI技术加速推广,公司将迎来全新的发展机遇。    盈利预测和投资评级:维持买入评级公司收入增长迅速,各项业务持续落地,第三季度营收增速高于费用及成本增速,公司有望迎来盈利拐点,看好人工智能行业兴起为公司带来的全新发展机遇,预计公司2017-2019 年EPS 为0.41/0.54/0.67 元,对应PE 估值118/89/72 倍。维持“买入”评级。    风险提示:(1)公司业绩不达预期的风险;(2)市场系统性风险。

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