去掉价格影响,实际投资增长疲弱。原材料价格上涨叠加土地购置费滞后影响推升本月房地产名义投资上升0.2个百分点,但地产实际投资大幅下滑1个百分点至2.76%;基建当月反弹主要反映了7-8月准财政的反弹,而预算内财政提前透支导致支出下滑和9月以来的准财政下滑预示基建反弹不可持续;受供给侧改革对“散乱小”关停和紧缩非标导致的民间投资继续下滑影响,制造业名义投资下滑至4.2%(前值4.5%),实际FAI增长下滑1.6个百分点至2.2%。社消再现季末效应,但这一次不再是汽车,边际贡献提升的石油制品、烟酒、家具或因价格、节日和低基数所致,可持续性存疑。    三季度经济增长符合预期,从内需来看,消费对GDP的贡献为上升,投资对GDP的贡献下滑,如果考虑到今年三季度比去年同期多一个工作日,GDP或比实际值更弱。往前看,在当前居民收入回升背景下,消费或将趋稳,但地产严调控、金融监管趋严、信贷收缩,预计投资或继续回软,四季度GDP增速或略低于三季度。

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