在下一个十年，伴随着“中国式创新”的崛起，具有消费属性的科技股将是十倍股的策源地，尤其是处于成长之源的新股中。

文∣朱邦凌

证监会新一届发审委本周二正式履职。在三天共8家的IPO企业审核中，两家IPO企业壶化股份和双飞轴承被否，过会率仅75%，明显低于今年以来的IPO企业平均通过率。截至10月16日，证监会今年共审核企业395家，其中共328家企业通过审核，通过率达83.04%。

在审核从严趋势下，IPO常态化仍在如期推进，全年达到400多家可以预期。如此多的新股数量，给投资者提供了更为宽广的投资标的，挑选投资标的的余地也更大。其中，也包含了部分符合新商业模式、新业态的新兴产业公司。那么，投资者在投资新股，或者等新股经过一段时间的冷却沉淀后，如何选择新股中的牛股呢？

选择新股中牛股的办法，可以说有很多。今天我们不妨独辟蹊径，学习一下最近巴菲特投资思想的嬗变，看看他今年是如何投资的。从巴菲特的“新世界”观，在新股里寻找具有用户粘性的科技消费牛股。

在新股里寻找未来的十年十倍股之前，我们先看一下巴菲特的一个警示。他说，“世界完全变了，我觉得大家并没有注意到新世界与旧世界的重大不同”。近年，巴菲特多次提醒投资者，现在的世界完全不同了。很多人没有深刻认识到，现在这个世界正在发生重大变化。不了解这个已经改变的“新世界”，要想做好投资是不可能的，更别说寻找到“tenbagger”这一投资领域皇冠上的明珠。

巴菲特最伟大的地方是，他是一个学习机器，不断学习进步，不断更新自己的看法。那么，巴菲特多次警醒投资者的这个与旧世界完全不同的“新世界”是什么呢？回到过去二三十年前，看看那时的世界五百强企业，排名靠前的是埃克森美孚石油、杜邦等，都是些传统行业，特点是重资产。而现在美国市值排名前5大股票都是科技股：苹果、谷歌、微软、亚马逊、脸书，5只科技股市值就超过2.5万亿美元，而美国股市总市值为25万亿美元，5只股票市值占比有10%。

正是深刻认识到了“新世界”的变化，巴菲特早已买入苹果等科技股。过去，我们把苹果看成是科技股，但是巴菲特却说：“最近我们重仓买入苹果股票。我认为苹果更多是只消费股，从某些经济特征来看，苹果更多是一家消费品企业，尽管从产品的用途来看，有很大的科技成分在里面。”

巴菲特买入苹果等科技股的另一个重要原因是，看到了这些具有科技股与消费股双重属性的新产品，有着非常强的用户粘性。这与巴菲特注重消费股粘性的价值投资理念是一脉相承的，粘性大才能保持公司竞争优势的可持续性，才能保持高盈利的可持续性。而科技股的粘性比他想象的还要大。这意味着，这些高科技明星企业的竞争优势持续性也会非常稳。

在全球一体化的今天，在新股里寻找具有科技股与消费股双重属性的新公司，投资具有很强用户粘性的科技消费新股，在A股应该同样适用。中国正处于个性化、品质化和娱乐休闲消费高增速时期。随着消费升级，泛娱乐领域的新消费、满足精神需求的消费类型将不断扩张。当90后、00后成为社会主要的消费群体，多元化和个性化需求将具有更大更细分的市场。

在科技消费领域，独具特色的“中国式创新”完全可以实现弯道超车，这也为国内投资者提供了可投资标的。中国的共享单车、支付模式等成为了外国公司学习的对象。国内的超级生态企业已经参与全球竞争，改变全球的生活方式和商业模式。

值得注意的是，用户粘性强是选择科技消费牛股的重要条件。对于那些尚未形成用户粘性的高科技产品需要保持清醒，对这类公司在投资上需要暂时观望。比方说前些日子爆炒的智能穿戴，用户粘性存疑。虽然Fitbit等健身追踪设备的销量强劲，但很多消费者往往在尝鲜之后不久就失去了使用的激情。这些计步类健身追踪器与用户的“蜜月期”一般只能维持六个月，这一时间点过后，大约有三分之一的此类设备就会被束之高阁。

在下一个十年，伴随着“中国式创新”的崛起，具有消费属性的科技股将是十倍股的策源地，尤其是处于成长之源的新股中。重要的是像巴菲特一样善于学习，深刻认识到世界正在发生的改变，让自己的“价值投资理念”与“新世界”同步更新。

（作者系IPO日报专栏作家，本文为作者个人言论，不代表IPO日报观点）

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