本周要点。    本周PVC 受库存提升、需求弱势、期货走弱等因素影响,价格持续走弱,原材料电石价格缓慢抬升,压缩利润空间。聚合MDI 小幅走弱,TDI 小幅反弹,纯碱受益于库存低位,仍然持续走强。整体而言,化工品价格走势偏弱,市场需求不振,大部分商品较去年而言,价格中枢出现了较明显的提升,预计未来提升空间有限,常态利润可以预见的情况下,对估值会有所影响。    之前提到的制冷剂产品提价,近两周仍然在延续,受空调等家电企业补库存的提前进行,预计制冷剂产品价格上涨持续性仍然较好,但对于企业利润释放会有滞后效应,可能导致当期业绩增速不及预期。    主要观点。    我们仍然坚持之前半年度投资策略报告的看法,在传统行业,我们自上而下推荐周期性弱化及弱周期行业(PVC、PVA、MDI、涤纶工业丝、部分农化行业等)、环保趋严受益行业(土壤修复、染料、印染、钛白粉、高倍甜味剂、橡胶助剂、炭黑、轮胎等),在高成长行业,我们推荐步入业绩兑现期的新兴行业(TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能膜、医药中间体等)。    传统行业关注弱周期龙头+环保趋严受益标的。    化工品价格经过了回调之后企稳,部分行业出现回升趋势。我们认为受益于供需结构改善及环保督查持续深化,部分细分行业景气度将持续高位。周期弱化并不是不存在淡旺季,随着下游补库存周期的变动,淡旺季仍然存在,但是我们认为之前的周期见顶回落是因为行业景气提升带来了大量新增产能投放,从而又再度破坏供需结构,此次的环保督查及金融去杠杆将会对部分落后产能、小产能及高污染行业拟新增产能带来较大制约。因此,我们判断部分细分行业景气度将持续。我们精选周期弱化优质细分领域及弱周期龙头企业,受益标的金禾实业、皖维高新、阳谷华泰、黑猫股份。    新兴行业布局优质成长股。    化工行业不仅在传统行业有所应用,在新材料等新兴领域也是必不可少。以往许多高科技行业都被外资企业垄断,随着国内技术的进步、新兴产业下游逐步向国内转移及并购等弯道超车途径助推,化工的精细化工及新材料领域发展迅速。我们可以对业绩确定性较强行业进行布局,TFT、胶粘剂、打印耗材、陶瓷材料、锂电池材料、功能膜等都具有布局价值。受益标的:回天新材、康得新。

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