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　　上证综指在8月下旬站上3300点以来持续窄幅震荡，成交也日渐萎缩。

　　拉长时间来看，上证综指今年以来从3103.64点上涨到今日收盘的3380.70点，涨幅为8.93%。一度引领市场展开阶段性行情的上证50指数，从2286.90点上涨到今日收盘的2734.37点，涨幅达到了19.57%。创业板指从1962.06点到1898.76点，则是下跌了3.23%。

　　从振幅来看，上证综指今年以来振幅为12.68%，上证50振幅为21.19%，创业板指振幅为17.96%。可见，主要指数今年以来虽然都展开过上攻行情，但阶段特征仍然较为明显。

　　而与此同时，有一神秘指数今年以来却早已踏上“牛”途——呈持续上行态势（见下图），那就是行业龙头（880847）指数（注：该指数并不是所有的行情软件都设置的）。该指数从年初的1469.62点起步，今日收于1925.32点，涨幅高达31.01%，遥遥领先于其他主要指数的表现。

　　制图：数据应用部

　　行业龙头（880847）指数成分股有54只，基本以各大传统行业龙头公司为主。如银行业的工商银行、非银金融的中国人寿、彩掘业的中国石油、有色行业的方大炭素、医药行业的复兴医药、食品饮料行业的贵州茅台、汽车行业的上汽集团等。

　　54只成分股中，今年以来，方大炭素（179.26%）、海康威视（127.71%）、万华化学（122.03%）3只个股涨幅超过了1倍，涨幅在40%以上的有18只个股，占比为30%。

　　行业龙头（880847）指数能够独立走强应该说与上证50指数异曲同工，只是行业龙头（880847）指数更能代表传统行业的白马龙头股。

　　54只成分股半年报净利增长平均为155.90%，最新动态市盈率平均为45.71倍，半年报各类机构持股占流通股比为62.45%，这几个指标均优于上证50指数。

　　除了基于传统行业的白马龙头股为市场所关注外，其实以中小创为主的成长性行业龙头个股也一直在悄然走强。

　　还记得我们9月14日所编写的《都在说“龙头”，但你知道龙头股都有谁吗？41个细分行业龙头全揭示，拿走不谢！》一文吗？文章对有8家公司以上的所属申万三级行业进行观察，这样的中小创成长性行业有41个。然后再以2016年年报主营业务收入居行业前两位公司作为行业龙头，可以看到最终入选的82只个股无论是主营业务收入、净利润、总市值还是股价表现，在行业中大都处于标杆地位。

　　我们以这82只中小创细分行业龙头作为成分股进行模拟指数运行，可以发现，该模拟行业龙头指数今年以来涨幅为23.03%（见下图）。显然，该中小创细分行业龙头模拟指数走势也好于其他主要指数的表现，仅弱于以传统行业龙头组成的行业龙头（880847）指数。 

　　制图：数据应用部

　　从模拟指数成分股的具体表现来看，今年以来有16只个股涨幅超过了30%，其中海康威视（127.71%）、大族激光（111.92%）涨幅翻倍。半年报净利增长超过40%的有30只个股，占比近40%，最新动态市盈率平均为55.30倍。

　　以行业龙头为标的编制的两大指数今年以来大幅领涨其他主要指数，很好地践行了管理层所倡导的价值投资理念，相关个股的业绩和估值匹配度非常契合，不少研究机构也继续看好其后市走势。

　　海通证券认为，目前的市场大格局仍是中枢抬升的震荡市，配置方面个股业绩和估值的匹配度更重要。尤其是之前几个月内很多行业已经轮涨了一遍，投资者更应该注重个股的性价比。

　　国信证券认为，在宏观经济总体保持稳定背景下，在行业集中度不断提升过程中，行业优势企业有望保持持续稳定的较高的净资产收益率，A股市场由价值投资驱动的结构性慢牛行情将进一步延续。

　　华泰证券认为，企业盈利能力修复与温和通胀组合将继续驱动A股市场走牛，继续关注盈利确定性复苏组合。

　　申万宏源认为，策略上需“看长做短”，底仓配置需把握景气延续的价值方向，2018年成长方向的相对业绩趋势重新占优是大概率事件。

　　为此，我们以两大行业龙头指数的133只成分股（海康威视、碧水源、奥瑞金3只个股重叠）为标的，以今年以来涨幅小于30%、半年报净利增长超过20%、最新动态市盈率低于40倍的个股进行观察，结果有24只个股脱颖而出。在业绩确定性增长激励下，这24只低估行业龙头个股后市有望助力指数继续走强。

　　制表：数据应用部

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