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　　券商策略周报

　　申万宏源：稳中向好仍是主基调

　　对金融去杠杆的相关预期正在修复。之前市场上修对于经济数据的预期，但上周债券市场和大宗商品小幅下跌，说明经济数据并不是影响目前资产价格的主要因素。我们认为，市场对金融去杠杆的相关预期正在修复，有利于市场情绪提升。

　　外资持续增配中国资产。“建设制造强国”、“建设创新型国家”是未来大的发展方向。在这个背景下，中国资产迎来了改革预期升温的契机，外资增配中国资产的趋势仍将持续，A股市场总体风险偏好也有望维持高位。

　　四季度市场可能出现阶段性反复，但总体稳中向好方向不变。近期A股市场总体呈休整态势，一定程度上体现了“日历效应”。我们认为，目前尚看不到明确预期来强化回调幅度，市场之前所担忧的三个因素均有所缓解：（1） 央行定向降准对症下药。（2） 9月份的经济数据验证了经济增长的韧性。另外，三季度财政赤字同比大幅下滑，四季度财政支出压力相应减弱。（3） 强美元对中国资产价格的冲击相对有限。因此，尽管机构仓位和赚钱效应的扩散程度都并不处于高性价比状态，但目前还找不到明确预期来强化市场休整的回调幅度，四季度市场可能出现阶段性反复，但总体稳中向好格局未变。

　　市场配置方面，建议“看长做短”，继续围绕“加快建设制造强国”寻找景气方向，新增推荐上海自贸港主题。

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