前三季度光伏产销超预期,继续看好四季度需求。CPIA 数据,2017年前三季度我国多晶硅产量约为17万吨,同比增长17%;硅片产量62GW 以上,同比增长44%以上,电池产量约为51GW,同比增长约50%;组件产量约为53GW,同比增长约43%,生产端各环节产销增长明显。应用端,6月份装机量达到13.15GW,其中电站10.07GW,同比减少8%,分布式3.08GW,同比增长8倍。    1-9月新增装机约42GW,同比增长近60%,其中分布式装机15GW,同比增长幅度在300%以上。累计来看,截止9月我国光伏装机量达到120GW,其中分布式光伏超过25GW。结构上看,国内分布式光伏新增装机占比大幅提升,从2016年前三季度的10%大幅增长至2017年前三季度的37.5%,各地陆续出台户用光伏鼓励政策,装机规模有望实现连年翻倍增长。我们认为光伏扶贫、分布式以及户用对今年的需求带来了强力的支撑,四季度受分布式光伏补贴下调预期的影响,预计需求将持续景气,产业链偏上游环节利润与现金流情况良好,继续推荐多晶硅环节龙头通威股份,港股关注保利协鑫能源。    物流车放量兑现,四季度有望持续,继续看好高端三元环节。GGII 发布的《新能源汽车产业链数据库》统计显示,2017年1-9月我国新能源物流车生产42,755辆,同比增长395%。9月单月新能源物流车产量14274辆,同比增长1030%。从装机电量来看,1-9月新能源物流车装机总电量约2.11GWh,同比增长418%,其中三元材料装机总电量约1.45GWh,占比68.7%,较去年同期占比增长45%;磷酸铁锂装机总电量约0.47GWh,占比22.4%,较去年同期占比下降42%;新能源物流车电池技术路线向三元电池转型趋势确定,我们对四季度物流车销量保持乐观,推荐关注方正电机、大洋电机,同时继续看好三元产业链,推荐关注杉杉股份、国轩高科。

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