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　　券商策略周报

　　东北证券：年底行情仍可期待

　　近两周市场成交额大幅萎缩，尤其是上周五两市成交额下降至约3600亿元的低位。此前市场风险偏好与交易热情在9月上中旬大幅扩张，但并未观察到有增量资金进场迹象。而近期市场成交额和融资买入规模修复不足，同时高风险偏好的中小创出现回落，显示市场存在缩量调整需要。根据博弈/存量指标估算，本次缩量底部对应的成交额区间大约在3000亿元到3200亿元之间。

　　对于当前市场走势，我们从三个因素的叠加角度来看：一是市场自身仍处于前期情绪持续亢奋后的缩量整固阶段。二是农地流转、环保、港口等板块的轮涨反映出市场对相关政策的关注，但对利好信息的理解和释放还需要时间。三是对未来发展预期的大量新信息，市场在逐渐吸收过程中将给出正面反馈。

　　此外，从A股市场以往运行的季节性规律来看，一年当中有两个时间段出现上涨的概率相对较高。上半年集中在2月份，这一阶段往往被称作“春季行情”，第二个时间段则是第四季度。近期市场在8月下旬突破3300点后呈持续震荡态势。随着年末时点的临近，以及增量信息利好效应的逐渐体现，年底行情仍然值得期待。

　　配置方面，金融、消费板块相比于周期、新兴成长板块更适合目前的基本面环境。另外，四季度市场也将进入到对2018年的展望窗口，市场关注度有望从上游行业逐渐向中下游行业延伸。

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