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　　【东吴食品】洋河股份：18年pe仅18倍白酒最低+业绩环比加速+提价预期，现在的洋河就是二季度的伊利！

　　Q3营收有望提速

　　Q3海营收增速转正，梦高增速瞩目，有望助推洋河迈入新一轮增长区间。

　　1）海之蓝-双节期间增速转正，草根调研约实现高个位数增长，同时省内库存和价格已调整完毕，判断增长可持续。

　　2）梦之蓝-草根调研1-8月梦营收同比约+50-60%。

　　3）洋河自去年Q4开始清理社会库存，给予经销商更多渠道利润，提高渠道推力。

　　我们判断公司自16Q4以来的调整逐步结束，Q3即是收入增速拐点，有望步入新一轮增速区间。

　　18年新一轮增长开启 结构升级+新江苏市场贡献增量

　　1）公司空中广告投放已全面转向梦之蓝，预计2018年梦仍有望保持高增长，估计16年底梦之蓝占比18%，17年底占比有望达到22%-24%，18年进一步提升至26-28%，带动产品结构升级明确。

　　2）根据草根调研，新江苏市场如浙江河北河南安徽等省区1-9月同比增速约22%-25%左右，渠道深耕带来新一轮增长动力。

　　盈利预测与估值：

　　公司收入增速提升+结构升级及提价带来更大利润弹性，营销能力全行业领先，布局品牌力加成，进入新一轮上升周期。 预计2017-19年收入分别为200.9、240.6、284.7亿，同比+17%，20%，18%，EPS分别为4.7、5.9和7.3元，同比+21.6%，26%和23%，给予18年25XPE，维持“买入”评级。

　　风险提示：次高端酒需求回落

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