海外资金净卖出蓝筹股,建议关注三季报超预期个股上周(10.16-10.20),贵州茅台、五粮液、洋河股份和伊利股份通过沪港通渠道资金累计净流出分别为6.86亿、3.57亿、1.20亿、5.39亿。我们认为,原因主要是因为上述个股前期涨幅较大。以茅台为例,自沪港通开通以来,茅台股价占股份超过300%,因此部分海外资金选择获利了结,另外也与十九大召开有关系,这并不足以说明风格转换。可以观察到,上周在沪港通持续卖出上诉白马股的同时,上述股票的股价仍然不断创新高,说明内地资金对白马后市仍然具有信心。下周进入三季报密集披露期,建议关注业绩超预期个股。    白酒三季报有望延续高增长,继续坚定看好上周,白酒板块整体上涨,但是个股走势出现分化。洋河股份在前期估值相对较低的基础上,受益于市场预期提升、估值修复,股价涨幅较大;另外,茅、五、泸等一线白酒由于旺季放量、三季报业绩预期高增长,也有不同程度的上涨;而其余二、三线白酒由于前期涨幅较大以及酒鬼酒业绩低于预期,上周股价出现不同幅度调整。我们认为,酒鬼酒三季报的预告是孤立事件,下周密集披露的白酒三季报主流公司基本不会低于预期。近期的震荡为跨年度估值切换行情争取空间。    一线白酒的业绩确定性进一步加强,稳定赚业绩的钱就有合适的空间。茅台作为白马标杆,量增价稳,股价继续表现强势,在三季报超预期带动下,屡创新高;同时也增强了市场对于公司长期良性发展的信心,预期改善,估值进一步提升。基于公司基本面的提升,以及产能改善的预期,我们上调公司2018年EPS至23.74元/股,对应估值中枢上调至28倍,目标价660元。老窖近期对国窖1573零售指导价进行上调,显示终端动销提升以及公司管理层信心,全年业绩也有望超预期。    另外,我们长期重点推荐的沱牌舍得、山西汾酒和古井贡酒未来空间仍大。其中山西汾酒业绩已经逐步兑现,市场关注度很高,后续还有望继续上涨;而古井贡酒具备估值优势,同时受益于费用改善,业绩有望持续释放,坚定看好;而沱牌舍得作为我们持续跟踪的弹性品种,其定增进度超预期、治理和渠道不断改善、产品进一步理顺,明后两年景气度都将是加速向上的,今年炒水井坊和汾酒的逻辑明年就适用于沱牌舍得,市场预期会越来越好,市值空间也比较大,坚定看好!    其他白酒上市公司中,洋河基于业绩改善股价快速上涨,尽管短期需要消化,但不改震荡上涨趋势;而今世缘、金种子和金徽酒等品种在板块整体行情中,也有明显的补涨机会,如果业绩能有一定支撑,后续还将继续上涨。    继续看好乳制品板块性机会,首推伊利去年底以来,受益于消费升级以及三四线城市渠道下沉,液态奶需求有所回暖。尼尔森数据显示,2017年1-8月,我国液态奶销售同比增长7.9%,提升较为明显。另外,成本端白糖、包材和运费价格上涨,也使得长期以来在价格战中挣扎的中小乳企生存更加困难,2017年液态奶产量同比增速明显下滑,行业竞争格局有所改善。    综上所述,我们认为2017年是行业新周期的起点,我们重点推荐伊利股份。三季度来看,预计伊利的收入符合市场预期,而利润有望超预期,主要得益于前值基数低、盈利型产品的占比快速提升等。从双节期间销售情况来看,高端产品和新品的货源偏紧,供不应求比较普遍,目前经销商库存低、终端消化情况好,十月轻装上阵,叠加提前冲全年计划,预计十月、十一月的销售数据会比较好,届时也能支撑股价进一步上涨。估值层面,历史上在业绩加速向上阶段,伊利的估值中枢就在28倍以上。综合考虑当前公司的基本面变化及其关注度,以及市场的风格和情绪,我们上调2018年目标价至35元,对应2018年业绩的PE为28倍。    调味品持续高景气,酱醋品类量价齐升,精选弹性品种受益于宏观经济改善、行业集中度提升,其他一些快消品优质公司的基本面也有明显改善。其中,调味品持续高增长,关注度一直较高,我们看好中炬高新、恒顺醋业;肉制品中,推荐整合银蕨农场之后协同发展的上海梅林、以及屠宰业务弹性逐渐释放,业绩逐季改善的双汇发展。    重点推荐:伊利股份、上海梅林、双汇发展、中炬高新、恒顺醋业;沱牌舍得、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖。    风险提示:宏观景气不景气,食品安全问题。

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